国债期货数据周报：国债震荡整理为主，建议保持观望

2025-08-08 霍柔安国元期货肖峰

主要观点：近期债市呈现偏弱态势，但会议落地略不足预期后有所回升。风险偏好回升导致股债跷跷板效应显著，高拥挤度及固收+资金回流股市是调整因素。后市利率债空间压缩、拉长久期边际收益下降、银行间流动性不确定性提升，资金增厚收益需求下降，性价比略有降低。再通胀预期未改变基本面核心，出口等数据前置影响下半年表现。央行呵护资金面，债市需求存在支撑，利率仍下行，下半年回报预期降低，波动变大但相对稳定。增值税政策调整致近远月合约分化，长债远月合约承压，近月相对抗跌。
策略：市场预期改善带来压力，但基本面及资金面支撑使得后市不易悲观。政策态度翻转可能性低，利率下行趋势未变。短期债市面临压力，需警惕股债跷跷板效应下的理财及基金赎回负反馈，中长期下方支撑依然存在。
周度复盘：国债期货主力连续合约收盘价走势图（图3）显示市场震荡整理。
国债期货指标：各品种跨期价差走势图（图5）反映市场分化情况。
主要影响因素：
- 资金面情况：具体数据及分析未在摘要中展开。
- 宏观基本面：再通胀预期未改变，出口等数据前置影响下半年表现。