黑色期货周报：宏观利好与成本支撑 钢价难跌

2025年8月12日 宏观利好与成本支撑钢价难跌 策略观点 宏观：美国总统特朗普当地时间8月11日已签署行政令，将对中国的关税暂停措施再延长90天。关税不确定性消散，市场情绪升温。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 炉料方面：焦煤产量连续两周下降，多雨天气对煤矿短期生产造成影响，政策影响使部分煤矿生产谨慎，双焦价格易涨难跌。铁矿发运相对平稳，铁水维持高位，铁矿价格有支撑。 杨慧丹电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153 钢材方面：成本端有一定支撑，8月底减产预期仍存，供应端存在扰动。螺纹钢仍处于淡季需求中，库存有所累库。热轧卷板供需无大变化，累库表现暂不明显。 综上，市场信心明显改善，库存累库程度暂不明显。在宏观利好及成本支撑下，预计钢价短期震荡偏强。长期看，终端需求偏弱及出口承压，钢价上方空间有限。 投资咨询资格号Z0019719 黑色期货周报 1、行情回顾 近期钢材价格窄幅震荡，卷螺差处于高位。市场对煤炭行业“反内卷”政策的关注持续升温，尤其是《煤矿安全规程》的修订和限产政策的预期，进一步强化了市场对焦煤供应端收紧的预期。焦煤价格维持高位，成本支撑偏强。 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 2、铁水维持高位 上周，247家样本钢厂盈利率68.4%，较上周增加3.03个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为83.75%，周环比持平；247家样本钢厂铁水日均产量240.32万吨/天，较上周下降0.16%；五大品种钢材当周产量869.21万吨，周环比增加0.21%。 上周，螺纹钢样本钢厂开工率为44.26%，与上周持平；螺纹钢产量为221.18万吨,较上周增加10.12万吨，幅度为4.79%。热轧卷板样本钢厂开工率为79.69%，较上周下降1.56个百分点；热轧卷板产量为314.89万吨,较上周下降7.9万吨，幅度为-2.45%。 数据来源：钢联数据、国元期货 3、需求环比下降 上周，五大品种钢材表观消费845.74万吨，周环比下降0.74%。其中，螺纹钢表观消费为210.79万吨，周环比增加7万吨，幅度为3.44%。热轧卷板表观消费为306.21万吨，周环比下降14万吨，幅度为-4.38%。 4、家电排产下降 7月份制造业PMI结束了此前的连续上行，录得49.3，环比下降0.4个百分点，基本符合市场预期。7月PMI的回落，除去季节性因素之外，“抢出口”态势逐步平息、“反内卷”政策初见成效以及高温多雨天气的扰动均为主要因素，导致供需双弱，制造业PMI低于季节性水平。 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年8月空冰洗排产合计总量共计2697万台，较去年同期生产实绩下降4.9%。分产品来看，8月份家用空调排产1144.3万台，较去年同期生产实绩下降2.8%；冰箱排产762万台，较上年同期生产实绩下降9.5%；洗衣机排产791.1万台，对比去年同期生产实绩下滑3.0%。海外补货告一段落，外需疲软，排产订单下滑。 5、出口维持高位 钢材直接出口及间接出口维持高位，存在“抢出口”因素。2025年7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1-7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%。7月中国出口家用电器37610.0万台；1-7月累计出口258961.7万台，同比增长2.2%。7月，销售各类挖掘机17138台，同比增长25.2%。其中，国内销量7306台，同比增长17.2%；出口量9832台，同比增长31.9%。2025年7月中国出口汽车69.4万辆；1-7月累计出口416.6万辆，同比增长19.7%。 7月份全球制造业指数均有回落，美国特朗普政府的50%钢铝关税政策在8月全面落地。全球贸易保护加剧，钢铁行业贸易摩擦仍在持续，这对我国钢材出口抑制作用将逐步显现。 图表9：钢材出口数量 6、库存连续两周增加 上周，五大品种钢材库存为1375.36万吨，周环比增加1.74%。其中螺纹钢库存为556.68万吨，周环比增加10万吨，幅度为1.83%;其中，厂内库存为168.2万吨，周环比增加3.70%。社会库存为388.48万吨，周环比增加1.04%。热轧卷板库存为356.63万吨，周环比增加9万吨，幅度为2.59%；其中，厂内库存为79.3万吨，周环比下降1.26%。社会库存为278.75万吨，周环比增加3.72%。 7、小结 宏观：美国总统特朗普当地时间8月11日已签署行政令，将对中国的关税暂停措施再延长90天。关税不确定性消散，市场情绪升温。 炉料方面：焦煤产量连续两周下降，天气对煤矿短期生产造成影响，政策影响使部分煤矿生产谨慎，双焦价格易涨难跌。铁矿发运相对平稳，铁水维持高位，铁矿价格有支撑。 钢材方面：成本端有一定支撑，8月底减产预期仍存，供应端存在扰动。螺纹钢仍处于淡季需求中，库存有所累库。热轧卷板供需无大变化，累库表现暂不明显。 综上，市场信心明显改善，库存累库程度暂不明显。在宏观利好及成本支撑下，预计钢价短期震荡偏强。长期看，终端需求偏弱及出口承压，钢价上方空间有限。 黑色期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221