宏观周报：经济数据全面走弱

周度观点

7月份，中国经济数据全面走弱。工业增加值同比增长5.7%，装备制造业和高技术制造业增长较快；服务业生产指数同比增长5.8%，信息传输、软件和信息技术服务业等增长显著。社会消费品零售总额同比增长3.7%，基本生活类和升级类商品销售增势良好，以旧换新政策显效，网上零售额增长9.2%。固定资产投资同比增长1.6%，扣除房地产投资后增长5.3%，制造业投资增长6.2%，基础设施投资增长3.2%，但房地产开发投资下降12.0%。商品房销售面积和销售额分别下降4.0%和6.5%，住宅销售面积和销售额分别下降4.1%和6.2%。M2余额同比增长8.8%，M1余额同比增长5.6%，社会融资规模和人民币贷款均有所增加。CPI同比持平，食品价格下降1.6%，非食品价格上涨0.3%；PPI同比下降3.6%，生产资料价格下降4.3%，生活资料价格下降1.6%。7月中国进出口总值同比增长5.9%，出口增长7.2%，进口增长4.1%，贸易顺差创历史同期最高水平。制造业PMI为49.3%，下降0.4个百分点，制造业景气水平季节性回落；非制造业商务活动指数为50.1%，仍高于临界点。

研究结论

中国经济数据全面走弱，但结构性亮点突出。工业和高技术制造业增长较快，服务业保持扩张，消费升级趋势明显，网上零售增长强劲。固定资产投资总体稳定，但房地产投资下滑明显。物价水平总体稳定，但PPI持续下降。对外贸易表现亮眼，贸易顺差创历史新高。制造业PMI下降，但非制造业保持扩张，市场预期较为乐观。中国经济面临下行压力，但结构性机会犹存。