周度观点及策略
上周大盘加速上涨，突破近三年来新高，四大指数全线上涨，小盘股指表现继续较强。风格指数方面，成长大幅上涨超5%，周期、金融、消费风格指数依次上涨，稳定指数下跌。申万行业方面，多数行业上涨，通信、电子、非银金融、电气设备等板块TMT和非银涨幅居前超5%，银行、钢铁、纺织服装和煤炭板块小幅下跌。
经济方面，7月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为50%，供需双双回落，价格方面出厂价格和主要原材料购进价格连续两个月回升。中长期信贷增长率连续26个月回落至6.46%，降速加快。
政策方面，政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设两大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
业绩方面，创业板、深证指数、中证1000、上证50、中证500、沪深300指数净利润增速都出现较大增长，但美国开征关税提高30%或对A股基本面有影响，A股业绩或再寻底。
估值方面，上证指数估值为15.8768，处于2010年以来80.62分位数，估值处于高位。创业板估值仍较低。
资金面方面，ETF规模上周减少250亿，新成立的股票型规模增加1713亿元。融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流入2422亿。2025年一季度险资持有A股市值大幅增加3893亿。
策略观点与展望方面，上周大盘低开高走，出现阳包阴，技术上再次走强，中小盘股继续表现强，券商带领大盘上攻3700点，而红利股继续盘整。整体来看，大盘强势突破近几年高点，看多情绪渐多，预计全A和四大指数中报业绩继续回升，双融资金和外部资金净流入为行情提供了正反馈，因此中长期看好股指不变。不过政治局逆周期政治加码预期减弱和对等关税仍有不确定情况，后续行情或有波动，但每次调整或是入场的时机。技术上，大盘继续放量上涨，出现阳包阴，技术上再次走强，短线关注5日均线支撑。
操作上中线回调做多，短线参考5日均线参与做多，并设好止盈；期权上，牛市价差策略设好止盈，供参考。
风险因素：1、房地产风险再次扩散；2、关税风险；3、美联储加息。
指数行业走势回顾
上周大盘加速上涨，突破近三年来新高。四大指数全线上涨，小盘股指表现继续较强。风格指数方面，成长大幅上涨超5%，周期、金融、消费风格指数依次上涨，稳定指数出现下跌。申万行业方面，上周多数行业上涨，通信、电子、非银金融、电气设备等板块TMT和非银涨幅居前超5%，银行、钢铁、纺织服装和煤炭板块小幅下跌。
主力合约和基差走势
四大指数继续上攻，中证1000率先突破去年高点后，中证500也突破了去年高点。基差方面，08合约到期后，期货出现溢价。
政策经济
经济方面，7月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为50%，供需双双回落，价格方面出厂价格和主要原材料购进价格连续两个月回升。中长期信贷增长率连续26个月回落至6.46%，降速加快。
政策方面，政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设两大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
各指数营收和净利润
除中证500，2024年年报各指数营业收入同比增速都出现了回落。归母净利润方面，上证50指数同比继续增长，沪深300指数小幅增长，中证500、创业板和深证成指指数出现不同程度回落。营收方面，深成指、创业板和中证500指数营收增速都出现了增长，其他指数中证1000、上证指数、上证50、沪深300指数增速回落。归母净利润方面，创业板、深证指数、中证1000、上证50、中证500、沪深300和上证指数净利润增速都出现较大增长。
利率
7天期逆回购操作利率下调10个基点至1.85%，14天期逆回购利率下调10个基点至1.85%。公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。
估值
上证指数估值为15.8768，处于2010年以来80.62分位数，估值处于高位。创业板估值仍较低。
资金面
公募基金ETF资金上周减少250亿，新成立的股票型规模增加1713亿元。中长期资金方面，2025年一季度险资持有A股市值大幅增加3893亿，2024年年末，国家队和险资资产呈现净增加，陆港通资产呈现净减少。融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流入2422亿。一级市场融资方面，2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资648亿。新发行基金方面，ETF份额减少137.28亿份，总规模增加1261.55亿元。
技术面
四大指数走势方面，大盘继续放量上涨，出现阳包阴，技术上再次走强，短线关注5日均线支撑。
