美豆及菜籽进口受政策限制，粕类走势偏强
一、行情回顾
本周美豆和菜粕期货盘面波动较大。美豆受USDA 8月供需报告利好（下调种植面积、上调单产、收紧供需格局）及商务部对加拿大菜籽反倾销初裁（限制菜籽进口）双重提振，价格大幅上涨。但盘面反弹至年内高位后受制于宽松基本面，冲高乏力。菜粕价格受菜籽进口限制影响显著上涨，但供应仍较宽松，性价比较低，压制基差表现。豆粕基差震荡，01基差走强，远月供应预期偏紧支撑基差。CFTC数据显示大豆基金以空头持仓为主。
二、国际大豆
USDA 8月供需报告显示美豆2025/26年度产量预估为42.92亿蒲式耳，结转库存预估为2.9亿蒲式耳（三年最低）。美豆优良率68%，未来两周南部产区有偏干预期。旧作销售完成，新作出口处于历史同期偏低水平。6月美豆压榨量达历史同期最高值，盘面榨利表现较好。全球大豆供需保持宽松，库销比回升至高位。巴西大豆2025/26年度产量预计上升，7月出口量处于历史同期偏高位置，对华排船计划总量443.7万吨，发船总量381.6万吨，销售进度超78%。中美谈判持续推进，美豆进口节奏尚不确定。10月船期巴西大豆盘面毛利为58元/吨。
三、国内豆粕现货
7月大豆进口1166.6万吨，环比减少但同比增加18.4%。1-7月累计进口6103.5万吨，同比增加4.63%。第33周油厂大豆压榨量233.9万吨，开机率65.75%。预计第34周压榨量240.43万吨，开机率67.59%。全国港口大豆库存893.8万吨，环比增加；豆粕库存100.35万吨，较上周减少3.81万吨，同比减少31.74%。饲料企业豆粕库存天数8.35天，较去年同期增加。截止8月13日前一周，全国豆粕成交51.08万吨，环比减少83.22%，提货总量93.31万吨，环比减少1.57万吨。
四、菜粕基本面数据
2025年全球及加拿大菜籽产量或回升。商务部对加菜籽反倾销调查初裁，加籽价格下跌，国内菜油菜粕价格大涨。第33周沿海地区主要油厂菜籽压榨量4.48万吨，开机率11.94%。预计下周压榨量4.9万吨，开机率13.06%。截至第32周，全国主要地区菜粕库存总计63.05万吨，较上周增加0.17万吨。提货有所好转。
五、小结及展望
USDA报告及巴西升贴水支撑美豆和国内成本，菜籽进口限制提振菜粕价格。短期利好发酵后盘面资金获利止盈，冲高乏力。现货库存回升，供应高，压制现货和基差。粕类底部抬升，短期可观望，整体趋势向上。
