核心观点
- 豆油:美豆油低库存和生物柴油需求乐观预期仍是重要支撑,投机基金净多单提供资金支持。国内油厂高开工率导致库存压力,虽出口增加但库存仍累积,短期期价面临调整。
- 棕榈油:马棕库存略低于预期,印尼上调出口关税支撑价格韧性。印尼生物柴油需求提供长期支撑,国内期价跟随国际走势,短期易涨难跌。
- 菜籽油:中国对加拿大油菜籽征收反倾销税导致进口成本骤增,加拿大菜系产品退出中国市场,供应缺口驱动期价上涨,短期情绪和成本驱动上行,中期关注终裁。
关键数据
- 豆油:7月底美豆油库存13.79亿磅,同比大幅下降;国内油厂豆油库存累积。
- 棕榈油:7月底马棕库存211万吨,略低于预期;9月马棕出口税率上调至10%。
- 菜籽油:中国对加拿大菜籽反倾销税75.8%,进口成本增加43%以上;2025年下半年加拿大菜籽进口量或锐减77%。
研究结论
- 豆油:短期面临调整,但长期支撑仍在。
- 棕榈油:短期易涨难跌,长期受印尼生物柴油需求支撑。
- 菜籽油:短期受情绪和成本驱动上涨,中期关注反倾销终裁。