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国际方面：
- 美豆天气好转，预估单产有一定保证。
- 中美贸易协定暂无新进展，新作美豆出口需求存疑，丰产预期与不利需求施压CBOT大豆盘面。
- 若美豆出口前景持续悲观，四季度贸易流转向南美，巴西大豆需求预期增加，CNF升贴水较强，支撑进口成本。
- USDA 7月供需报告下调美豆产量（43.35亿蒲），上调压榨量（25.4亿蒲），下调出口量（17.45亿蒲），期末库存上调至3.1亿蒲。
- 美豆主产区天气未见不利天气，优良率稳定（69%）。
- 巴西大豆产量调高至1.735亿吨，对华排船计划总量为458.2万吨，四季度巴西大豆需求预期增加，CNF升贴水较为坚挺。
- 中美会谈未取得农产品相关进展，进口美豆关税税率维持23%，买船仍有担忧，供应趋紧预期强化。
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国内供需：
- 三季度进口大豆月均到港量约1000万吨，港口库存高位。
- 油厂维持高开机率，库存大豆向豆粕供应端转移。
- 阿根廷豆粕首次输华，为国内豆粕供应端边际宽松提供替代方案。
- 夏季畜类饲料需求走弱，油厂豆粕季节性累库。
- 农业农村部召开座谈会，中国将严格落实产能调控举措，长期将减少国内豆粕需求。
- 三季度进口大豆供应预计充足，四季度采购有缺口。
- 天气炎热，油厂维持高开机率，压榨量同比偏高。
- 油厂豆粕累库速率减缓，下游成交增加，库存天数增加。
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结论及观点：
- CBOT大豆小幅回落，但巴西大豆CNF对进口大豆成本形成支撑。
- 豆粕01合约震荡偏强运行，3020-3120。
- 若中美协议迟迟未能达成，国内大豆供应四季度或出现缺口，01合约或有逢低偏多机会。
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菜粕：
- ICE菜籽盘面震荡下行，加菜籽主产区天气良好，降水充沛。
- 加拿大对中国钢材产品加税，贸易关系紧张升级。
- 加菜籽震荡下行，榨利小幅回升，豆菜价差较小，菜粕性价比不高。
- 港口菜/豆粕比价波动区间0.2%-1.9%，菜粕性价比较低，仅有刚需采购。
- 油厂菜籽库存小幅回升，菜籽压榨厂开机率小幅回升。
- 菜粕蛋白性价比较差，下游成交不佳，提货小幅回升，同比低位。
- 菜粕01合约2330-2540，关注中加经贸关系动向对供应端的扰动。
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价差汇总：
- 豆类油粕比为2.74，豆菜粕主力合约价差617元/吨，位于统计区间较低位置，向上有一定安全边际。
- 谨慎关注价差扩大机会。
