专注精密光学元件、组件的光电领域供应商，“光学+”战略引领未来

公司概况与产品

公司专注于光学元件、组件的研发与制造，产品覆盖紫外到远红外波长范围，位于产业链中游。主要产品包括：

• 精密光学元件与组件：反射镜、透镜、滤光片、镜头、光学引擎等。
• 光学检测设计工具：分光光度计、光束质量分析仪等。
• 光学系统方案产品：曝光平行光源系统、真空紫外及原位测量系统等。
• 消费级光学产品：面向AR/VR、智能家居等领域，由子公司江苏波长提供。

下游应用与市场拓展

公司下游应用多元，新兴领域的拓展推动精密光学行业需求增长：

• 半导体和泛半导体领域：
  • 中国大陆半导体设备投资保持高增长，2024年达到496亿美元。
  • 光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备是主要设备，光刻机占比20.1%。
  • 美日荷对中国光刻机持续管制，国产替代需求迫切。
  • 公司为半导体行业提供汞灯平行光源和LED平行光源，应用于光刻和高精度PCB板曝光。
  • 量/检测设备中，光学类零部件成本占比15.1%。
  • PCB行业升级驱动激光PCB设备市场增长，激光技术在PCB切割、曝光、钻孔、焊接等方面优势明显。
• 智能制造行业：
  • 激光加工技术是智能制造的核心驱动力，2024年中国激光产业市场规模约2650亿元。
  • 中国新能源汽车、半导体和电子制造产业发展，推动激光加工设备市场增长。
• 红外与安防领域：
  • 红外热成像技术应用于军事和民用领域，民用市场规模有望快速增长。
  • 头部企业通过技术壁垒和规模效应巩固优势，市场从“低价竞争”转向“高附加值产品竞争”。
• AR/VR等消费类光学：
  • AR/VR眼镜市场高速发展，光学器件是核心组成部分，BOM占比达43%。
  • 2025年中国消费级XR设备销量预计达77.2万台，AR销量预计达45.2万台。

公司经营与财务状况

• 营收与利润：2024年公司营收4.2亿元，同比+14%，19-24年收入复合增速为13%。25Q1实现营收1.0亿元，同比+21%。
• 业务布局：光学组件和光学元件为公司主要收入来源，分别占比45.4%和41.8%。
• 客户结构：前五大客户销售额占比23.82%，客户结构相对分散，包括大族激光、高德红外、华工科技等国内外头部企业。
• 海外业务：2024年海外业务收入占比31%，公司立足南京，在深圳、武汉等地设立销售机构，在新加坡设立子公司。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年公司营收分别为5.1/6.4/8.0亿元，归母净利润分别为0.5/0.7/0.9亿元。
• 估值与评级：给予公司2026年18xPS估值，对应目标价格为100.08元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险。
• 技术更新迭代的风险。
• 原材料价格波动的风险。