低开高走，日内下挫

核心观点与关键数据

• 市场行情：尿素主力2601合约低开高走后日内下挫，收于1726元/吨，跌幅-1.76%，持仓量增加19089手。仓单数量3823张，环比持平。
• 现货市场：山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1680-1700元/吨，个别成交1660元/吨，报价稳定，成交不温不火。
• 基本面：
  • 供应：夏季工厂多临检，日产19万吨左右，环比减弱但同比偏高，停车与复产并行，产量窄幅波动。
  • 需求：工业需求有韧性，但京津冀地区三聚氰胺工厂因阅兵陆续停产，复合肥工厂开工负荷上升，但库存攀升，后续集中拿货概率低。
  • 库存：厂内库存累库，主要因农需结束后下游拿货积极性不佳。
• 下游数据：复合肥产能利用率43.48%，较上周提升；三聚氰胺产能利用率49.82%，较上周下降。
• 基差：山东地区9月合约基差14元/吨，环比持平。

研究结论

• 市场格局：受内需拖累，市场供需宽松，复合肥本月有刚醒开工支撑，需求有韧性，下跌空间较小，盘面弱势整理。
• 操作建议：市场普遍看空，复合肥工厂补库为主，后续集中拿货概率低，建议谨慎观望。