7月社融存量同比增速9.0%,较6月上升0.1%,主要受政府债持续加速发行支撑,政府加杠杆持续。7月社融新增1.16万亿元,同比多增0.39万亿元,其中政府债净融资规模1.24万亿元,同比多增0.56万亿元。受季节性因素影响,7月信贷数据偏弱,贷款净减少500亿元,同比多减0.31万亿元。居民端贷款减少0.49万亿元,企业端贷款新增600亿元,同比少增。M1同比增长5.6%,增速环比回升1%,主要原因是2024年同期基数较低。投资建议:7月信贷数据偏弱,社融增速保持高位,体现私人部门降杠杆、政府部门加杠杆的趋势。预计个人消费贷贴息政策或有助于居民短贷增长,但需关注弹性。M1和M2同比增速在三季度仍有改善空间。2025年一季度银行板块业绩增速下滑,但考虑到存款重定价对息差的正向贡献及债市波动或下降,预计营收和利润增速有望逐步修复。资金持续增配银行板块方向明确,未来增量资金有助于支撑板块行情持续。风险因素:宏观经济下行、企业偿债能力下降、宽松的货币政策、监管政策收紧。