坚定看好后市的逻辑20250811

7月CPI与PPI数据解读

• CPI数据：7月CPI环比上涨0.4%，高于季节性均值，主要受非食品项推动，非食品项环比上涨0.5%。核心CPI同比涨幅0.8%，连续三个月扩大，主要受黄金饰品、铂金饰品和服务价格拉动，两者合计贡献七成。非食品项中，旅游出行需求旺盛是主要推动因素。
• PPI数据：7月PPI环比降幅收窄至0.2个百分点，同比增速为-3.6%。黑色系受天气及内需影响需求下降，煤炭开采业环比下降1.5个百分点；有色金属采矿及加工环比上涨，受国际价格上涨及国内政策影响；原油产业链上游涨价，下游需求偏弱，价格下降。反内卷治理推动部分行业价格降幅收窄。

未来展望

• CPI和PPI走势：短期内CPI和PPI可能受翘尾因素影响仍处于低位，猪肉价格稳中有降，猪周期影响可能使得产能调整过程较长；PPI方面，虽连续两个月同比降幅处于年内低位，但后续改善程度可能偏缓，房地产市场走弱、微观主体经济动能偏弱等因素对PPI回升构成挑战。

A股市场分析

• 市场表现：上周A股市场整体表现良好，小盘风格占优，中证一千涨幅显著，上证指数盘中创年内新高，国防军工等三大行业涨幅领先，医药生物行业短期回调后回暖，市场成交活跃度维持高位。
• 资金链状况：两融余额自2015年7月以来首次重返2万亿元以上，虽绝对值高但占A股流通市值和成交额比例仍处历史中枢，显示市场情绪和资金链利好。公募基金自去年九月起发行明显提速，资产净值上升。
• 投资策略：建议关注红利资产、成长主线（尤其是军工）、返利卷主题及大消费板块。中报业绩预告显示金融、有色金属、电子、农林牧渔等行业的业绩确定性较高，建议关注上游有色金属、钢铁机械设备、电力设备等行业的配置机会。