大盘突破前高，后市怎么看？

核心观点与关键数据

• 事件与市场表现：2025年8月13日，大盘放量突破前高，沪指8连阳，市场量能突破2万亿。上证指数涨0.48%报3683.46点，深证成指涨1.76%，创业板指涨3.62%创年内次高涨幅，万得全A涨1.02%，北证50涨0.84%。A股全天成交2.18万亿元，创年内次高。板块方面，CPO、铜产业、光芯片概念领涨，煤炭开采、新疆振兴、鸡产业概念逆势下跌。

• 本次突破的意义：

  1. 指数上行空间被打开：突破伴随量能突破，后续持续性更佳。
  2. “慢牛”行情特征：广度和深度超过以往牛市，政策+基本面+流动性共同驱动。
  3. 市场结构更健康：产业动能转换，半导体、机器人等科技成长主导，多路资金共振，赚钱效应优于去年。
  4. 海外压制因素缓解：中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，就继续暂停24%关税达成共识。

• 三大慢牛基石：

  1. 流动性宽松充裕：
     • 近期沪指连续刷新年内高点，杠杆资金加速进场，两融余额重返两万亿大关（2015年5月以来首次）。
     • 险资加速入市，一季度权益投资余额增加3604亿，同比增92%。
     • 全球流动性环境出现拐点预期，缓解新兴市场的外部压力。
  2. 基本面更加夯实：
     • 经济数据验证复苏成色：预计2025年上半年中国GDP同比增长5.3%。
     • A股市场处于盈利周期底部区域，增收不增利有望改善。
     • 库存周期：当前处于“主动去库存”向“被动去库存”过渡，库存连续3个月回落。
     • 高端装备制造业率先进入复苏周期，4个行业利润实现增长。
     • 产业动能实现新旧转换：传统行业供需侧再平衡，新兴产业（AI、创新药、高端制造）迎来机遇期。
  3. 政策托底力度显著增强：
     • 新“国九条”明确未来资本市场制度建设，夯实以投资者为本、上市融资监管重质。
     • 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》推动社保基金、养老金等资金加速入市。

• 风险提示：外部政策反复风险、流动性结构分化风险、宏观经济波动风险、市场竞争风险、政策力度不及预期等。

研究结论

• 本轮行情以产业动能转换为主：半导体、机器人等科技成长主导，新兴产业迎来快速发展机遇期。
• 硬科技：AI景气度持续高涨，自主可控加速，国内IC设计及上游IC制造产业链国产化有望加速。
• 高端制造：人形机器人高景气，产业持续创新迭代，市场规模预计2029年达到750亿元，复合增长率93.6%。