业绩符合预期，多块板块业绩均取得增长

核心观点

天准科技2025年半年度业绩符合预期，多板块实现增长。公司二季度营收同比增长8.76%，归母净利润同比增长54.07%，但光伏板块短期承压。PCB、半导体、控制器等板块均取得进展，其中PCB业务受益于AI投资回暖，半导体业务在明场检测设备方面取得重大突破，控制器业务在智能驾驶和人形机器人领域稳步增长。

关键数据

• 2025年半年度营业收入5.97亿元，同比增长10.32%；归母净利润-0.14亿元，同比减亏0.12亿元。
• Q2单季度营收3.78亿元，同比增长8.76%；归母净利润0.18亿元，同比增长54.07%。
• 2025H1毛利率34.81%，净利率-2.39%，同比分别下降4.07个百分点和上升2.46个百分点。
• 光伏业务收入同比大幅下降81%。

业务进展

• PCB业务：LDI设备收入增长超过50%。
• 半导体业务：参股公司苏州矽行半导体技术有限公司取得重大进展，TB1500明场检测设备获得客户订单，TB2000明场检测设备正在进行样片验证。
• 控制器业务：智能驾驶领域客户覆盖完成，业绩稳步增长；人形机器人控制器星智001获得多个知名客户订单，其中一家头部客户首批订单1400万元。

投资建议

预计公司2025-2027年营业收入分别为18.17亿元、20.70亿元、22.86亿元，归母净利润分别为1.78亿元、2.34亿元、2.58亿元，对应PE分别为55.8倍、42.4倍、38.5倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游景气度不及预期、新产品研发不及预期、竞争格局恶化、汇率波动等风险。