南华纸浆产业风险管理日报：震荡上行20250812

核心矛盾
主力合约今日收盘于5264元/吨（+38），现货端价格稳定，山东银星报价5850元/吨（+0），山东俄针报价5250元/吨（-0），山东金鱼报价4150元/吨（-0）。亚太森博宣布阔叶浆价格上涨150元/吨，仅限长协客户。市场交投情绪有所改善，但下游原纸厂采购仍维持刚需，缺乏明显驱动因素。前期上涨回踩0.618位置企稳回升，利空因素未再加码，价格已消化完毕。随着下游消费旺季临近、海外浆厂传减产及库存去化，基本面边际好转。

利多解读

1. 美元汇率大幅走强
2. 宏观政策发力

利空解读

1. 海外报价持续下跌

价格区间预测（月度）

• 预测区间：4900-5400元/吨
• 当前波动率（20日滚动）：19.03%
• 当前波动率历史百分位（3年）：58.0%

套保策略表

• 库存管理：针叶浆库存高位，建议做空SP2509期货锁定利润（套保比例25%，建议入场区间5200-5300元/吨）。
• 采购管理：造纸企业库存偏低，建议买入SP2509期货提前锁定成本（套保比例25%，建议入场区间4900-5100元/吨）。

关键数据

• 期货合约：SP2509（5216元/吨，+1.1%）、SP2511（5246元/吨，+1.6%）、SP2601（5488元/吨，+1.55%）。
• CFR报价：针叶浆870日元/吨（持平）、阔叶浆820日元/吨（持平）。
• 国内现货价：针叶浆（银星-山东）5850元/吨、针叶浆（俄针-山东）5250元/吨；阔叶浆（金鱼-山东）4150元/吨。
• 国内成品纸均价：铜版纸6600元/吨（持平）、白卡纸4360元/吨（-2.29%）、生活用纸5900元/吨（+1.72%）。

研究结论
市场震荡上行，基本面边际好转，建议远月合约逢低轻仓做多。企业可根据库存情况选择套保策略：库存高者做空锁定利润，库存低者买入锁定成本。