软商品日报：有利天气预期下，棉花短期震荡偏弱

核心观点与关键数据

• 白糖：受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，长势和株数较去年同期偏矮偏少。内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害，需提前防治。国际方面需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况。
• 棉花：全国大部分棉花产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前4-7天。新疆地区7月份气温偏高，高温天数超往年同期，棉花面临热害风险。棉花库存总量持续减少，但下游市场淡季特征明显，纺织企业采购谨慎。

走势评级与关键指标

• 走势评级：白糖和棉花短期均评级为“震荡”。
• 外盘报价：美白糖涨1.66%，美棉花涨0.30%；白糖（南宁）涨0.17%，棉花指数微跌0.11%。
• 价差速览：SR01-05跌2.33%，CF05-09涨36.36%，SR09-01涨1.87%，CF09-01跌25.00%。
• 基差：白糖05基差跌0.34%，棉花05基差跌6.79%。
• 进口价格：棉花cotlookA持平，白糖进口利润持平。
• 期权合约隐含波动率：SR601C/P波动率分别为5.86%/5.11%，CF601C/P波动率分别为15.03%/9.66%。
• 仓单：白糖减少1.64%，棉花减少0.97%。

研究结论

• 棉花短期震荡偏弱：受高温热害风险和下游市场淡季影响，需持续关注天气变化和关税不确定性。
• 白糖短期震荡：国内甘蔗生长不利，但国际和国内市场需关注产糖进度和需求变化。