煤炭行业周报：煤价涨幅扩大，上冲700有可期

核心观点

• 电厂日耗大幅提升，动力煤价涨幅不断扩大。本周虽强降雨天气缓解，但产能恢复需要时间，煤炭供给仍有约束，在超产查处和9·3大阅兵严监管作用下，煤价仍有可能继续上涨。
• 焦炭第五轮提涨落地，焦煤价格继续上涨。本周晋蒙超产检查使得供应收缩延续，下游钢厂盈利水平尚可，在整体库存偏低，以及“金九银十”提前备货影响下，焦煤价格有望继续上涨。
• 权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数。在基本金属价格反弹以及“反内卷”对产能整合影响下，周期表现强劲，地缘政治升温、订单放量，军工连续上攻，央行开展7000亿元买断式逆回购操作，并超额续作3000亿元MLF，释放流动性宽松信号。整体看，国防军工、有色金属等涨幅居前，市场平均成交额1.7万亿元，单日融资买入额1500亿上下震荡，相较于上周量能减弱，但煤炭行业跑赢大盘指数。

关键数据

• 动力煤：电厂日耗周环比上涨11%，100家动力煤矿产能利用率达到89.9%，环比下降0.1%。
• 炼焦煤：88家样本炼焦煤矿产能利用率为85.0%，周环比下降1.0%。
• 港口库存：北方港口库存周环比减少54.0万吨，南方港口库存小幅上涨。
• 电厂煤炭日耗：247.30万吨，周环比增加24.50万吨。
• 钢厂开工率：83.77%，周度环比增加0.29%。
• 日均铁水产量：240.27万吨，周度环比下降0.38万吨。

研究结论

• 动力煤方面，短期看，在“反内卷”和9·3大阅兵严监管作用下，煤价仍有可能继续上涨。
• 炼焦煤方面，预计焦煤价格将继续上涨。
• 二级市场方面，在行业轮动加剧和反内卷加持下，煤炭行业跑赢大盘指数。
• 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

• 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。