心脉医疗专注于主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产、销售和服务，产品已在国内超过2400家医院使用，并进入海外40个国家和地区。公司核心管理层专业知识充足，具备战略眼光，引领着公司业务增长。
受2024年三季度主动脉支架产品集采价格调整影响，公司2024年利润受阶段性扰动，但2025年二季度环比Q1增幅明显，全年股权激励目标进度已完成过半。公司毛利率和净利率整体处于较高水平，整体费用率略有下降。
公司业务可分为主动脉支架类、术中支架类、外周和其他类三大主要管线。2024年是心脉医疗外周新产品放量的大年，外周介入业务未来可期。公司自主创新能力强，在研产品储备丰富，为未来成长夯实基础。
主动脉疾病病人基数大，心脉医疗主动脉介入支架营业收入2016年-2023年CAGR为39%。公司主动脉支架收入稳定增长，2024年H1公司主动脉支架营业收入6.1亿元，同比增长22.68%。Castor分支型支架是全球首款获批上市的治疗主动脉弓部病变的分支型主动脉支架，已成功进入全国超过1200家医院，累计救治超25000名患者。
2025年是心脉医疗外周新产品放量大年，公司腔静脉滤器、滤器回收器、外周球囊扩张导管、静脉支架系统、带纤维毛栓塞弹簧圈、外周支架系统、外周球囊扩张导管、经颈静脉肝内穿刺器等外周介入新产品陆续获得CFDA认证上市。预计未来公司在外周血管领域市场占比将持续上升，外周业务有望成为公司新的增长引擎。
公司自主创新能力强，在研产品储备丰富。Castor分支型支架首次将TEVAR手术适应证拓展到主动脉弓部病变，打破了进口垄断。Cratos分支型支架2025年获批上市，有望贡献新的销量。HepaFlowTIPS肿瘤介入覆膜支架系统进入国家创新“绿色通道”，将加速其在国内的上市进程。
预计公司2025—2027年收入端分别为15.19亿元、18.94亿元和23.31亿元，收入同比增速分别为26%、25%和23%，归母净利润预计2025年—2027年分别为6.17亿元、7.37亿元和9.04亿元，归母净利润同比增速分别为23%，20%和23%。公司对应2025-2027年PE分别为22.27倍，18.72倍和15.25倍，公司对应2025-2027年PEG分别为0.98、0.96和0.67。
首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：集采影响超预期，新品研发进度不及预期，行业竞争加剧。
