纯碱周报：纯碱持续承压，“底”在何方？

摘要

上周纯碱主力合约SA2601价格震荡整理，周度下跌1元/吨，报收1332元/吨。

基本面分析

• 供给端：产量和产能利用率双增。截至2025年8月7日，国内纯碱产量74.47万吨，环比增加6.41%；综合产能利用率85.41%，环比增加5.15%。
• 库存端：库存压力增加。截至2025年8月7日，国内纯碱厂家总库存186.51万吨，环比增加0.72%。
• 出货端：出货量和出货率下降。本周中国纯碱企业出货量67.54万吨，环比减少12.13%；整体出货率90.69%，环比下降19.14个百分点。
• 利润端：成本支撑边际减弱，联碱法利润大幅收缩。截至2025年8月7日，氨碱法纯碱理论利润56.20元/吨，环比下跌1.58%；联碱法纯碱理论利润68.50元/吨，环比下跌35.68%。

下游产业情况

• 浮法玻璃产量：环比增加。截至2025年8月7日，全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，本周产量111.7万吨，环比增加0.16%。
• 浮法玻璃库存：环比下降。截至2025年8月7日，全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比增加3.95%。

现货市场情况

• 国内纯碱主流市场价格稳中下移，各区域价格涨跌不一。例如，华东轻质纯碱价格下降50元/吨，重质纯碱价格下降40元/吨。

综合分析

本周纯碱期货预计延续价格承压格局。供应端产能利用率及产量持续攀升，厂家库存高企且出货率下降，现货压力显著。成本支撑边际减弱，联碱法利润大幅收缩。下游需求缺乏有力提振，浮法玻璃自身库存增加，地产复苏缓慢。在供强需弱叠加高库存背景下，主力合约SA2601或继续承压，若周产量维持在70万吨，且库存去化不及预期，即便处于价格历史地位，仍存在破位下行风险。