市场分析显示，当前市场正回归基本面验证阶段。7月30日政治局会议强调宏观政策要持续发力，落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策，维持“稳中有进”基调，并指出将温和推进“反内卷”政策。中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张，需关注对等关税落地对经济的影响。8月4日，AH股午后拉升，军工股爆发，沪深两市全天成交额1.5万亿。
关注“对等关税”的影响。7月31日，白宫发布行政令，对部分国家重新设定“对等关税”税率标准，新关税将于8月7日生效。美国贸易代表格里尔表示，新一轮关税“基本已定”，包括对加拿大、巴西、印度、瑞士等国的加征关税。目前关税仍处于“滞”的阶段，对受外需影响较大的商品带来拖累。美国7月非农不及预期，服务业PMI和制造业PMI明显分化，鲍威尔未就9月降息给出指引，强调关税和通胀的不确定性。截至8月1日，市场定价美联储年内将降息两次。美联储理事库格勒宣布将于8月8日辞职，特朗普表示将任命新的美联储理事和劳工统计局局长。韩国李在明政府推出全面加税计划，引发民众强烈反弹，韩国股市下跌。
商品分板块分析：国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属。海外通胀预期受益较为显著的是能源和有色板块。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。有色板块供给受限，后续关注关税落地对需求预期的影响。能源方面，短期地缘溢价告一段落，中期基本面供给偏宽松。OPEC+加速增产，同意8月增产54.8万桶/日。化工板块中，甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间也值得关注。农产品短期波动空间相对有限。7月以来“反内卷”行情启动后，主要品种出现回撤，后续关注经济基本面修复和“反内卷”事实落地进展。
策略：商品和股指期货，工业品逢低多配。
风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
要闻：市场全天低开回升，三大指数集体上涨，成交近1.52万亿。美国总统特朗普将对多国加征新关税，韩国加税计划引发民众反弹，韩国股市下跌。
