棕榈油：产地供需两旺，逢低做多为主 豆油：出口现新驱动，关注中美谈判结果

棕榈油观点及逻辑：

• 产地供需两旺：马来西亚今年库存高点已被市场消化，基本面无新增利空，市场交易下半年去库行情。预估7月产量难达180万吨，出口预估140万吨以下，产地需求维持高位，预计7月延续累库趋势但不会超220万吨。
• 印尼市场：印马价差高位，各类棕榈油价格居高不下，出口升贴水反映积极情绪。B50和出口禁令谣言关联度低，技术路线和基金余额不支持B50落地，需警惕四季度先炒后疑行情。
• 销区需求：毛棕榈油进口利润高于毛豆油，渠道库存重建中，维持80万吨以上月度进口量可限制马棕库存上限。
• 中国需求：除非8月产量超预期，否则豆棕价差难回平水，中国需求难以被刺激。
• 市场分歧：若8月产量不及预期，棕榈油仍有回调空间，警惕提前去库引发利多情绪。
• 操作建议：豆棕价差暂不具备回平水驱动，逢低做多棕榈油。

豆油观点及逻辑：

• 美豆天气：美国中西部主产区7月降雨良好，USDA 8月报告前美豆或维持偏弱波动，贸易谈判利好是关键反弹动力。
• 出口驱动：国内豆油大量出口订单扭转弱现实格局，油厂压榨开机维持高位，出口利润驱动下积极出货，有望带动中国豆棕价差向国际靠拢。
• 月差机会：若10月船期美豆未实际采购，月差和巴西贴水或上行，豆油或受益。
• 潜在题材：三季度末棕榈油高产期过后，若中美贸易问题持续导致大豆进口缺口，巴西贴水存在上行空间，可布多豆油或菜豆做缩。
• 操作建议：暂跟随油脂板块运行，豆棕价差区间震荡偏强，关注中美贸易谈判结果。

整体结论：

• 棕榈油：8月是供给压力最后释放窗口，若增产未形成价格压力，后期难有重大利空。警惕7-8月产量不及预期引发提前去库利多。
• 豆油：驱动在于美豆天气、出口持续性和中美贸易谈判。等待三季度末棕榈油高产期过去，若贸易问题持续存在大豆进口缺口，巴西贴水或上行，可布多豆油或菜豆做缩。