2016年新三板年报分析报告：创新层依旧拔尖，板块内结构性差距缩小

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 新三板 东兴证券股份有限公司证券研究报告 创新层依旧拔尖，板块内结构性差距缩小 ——2016年新三板年报分析报告 2017年05月09日 看好/维持 新三板市场策略报告 调研报告 根据wind统计，截止2017年4月30日，新三板共11092家挂牌公司，其中，10552家公司披露2016年年报，占新三板全部公司比例为95.13%。做市的1580家公司中年报披露占比为95.06%，创新层的941家公司中，年报披露占比为93.73%。综合来看，截止到2017年4月30日，新三板公布年报的公司数量占到整个市场九成以上。 新三板整体2016年营业收入为14049.45亿元，较2015年同比增长12.14%，增速下降。其中，做市板块2016年营业收入同比增长16.51%，协议转让板块营收同比上升10.66%，创新层营业收入同比增长20.81%，营业收入增速有所降低。 净利润方面，2016年新三板整体净利润为835.86亿元，净利润同比增速为8.24%。做市板块、协议板块和创新层净利润同比增速分别为-21.92%、20.53%、-0.24%，净利润总体和去年持平。 新三板整体2016年三项费用率为22.3%，与去年持平。创新层的三项费用率下降比较明显，2014-2016年分别为23.25%、20.54%、19.19%。各板块的财务费用下降显著，主要原因或为公司在新三板市场挂牌融资后，伴随着资产负债表的改善财务费用率逐渐下降。新三板整体毛利下滑的同时，净利润仍然保持了略有上涨，主要原因是企业管理步入正轨，为公司压缩了三项费用，有效支撑净利润企稳。 新三板各板块2016年现金净流量较2015年下滑，主要体现在筹资现金流和经营现金流的大幅下降，反映出新三板供血不足和市场经济不景气。 新三板整体2016年经营净现金流为550.8亿元，较2015年1054.1亿元下降幅度近半。各板块经营现金流均有大幅下降的迹象，除做市转让板块外，其余各板块投资现金流上升，投资加大主要体现在新三板公司普遍在撸起袖子加油干。新三板各板块2016年现金净流量较2015年下滑，主要体现在筹资现金流和经营现金流的大幅下降，反映出新三板供血不足和市场经济不景气。 通过横向比较新三板整体、创新层、做市板块和协议板块，发现在盈利能力和盈利规模方面，创新层成为新三板市场增添了许多活力。 从Wind四级行业来看，行业的毛利率、净利率、营收增速、净利润增速、ROE情况几个指标统计发现，大部分行业2016年业绩表现平稳且增长率处于下降趋势。 分析师： 杨若木 010-6655403 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 洪一 010-65424406 hongy i@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 联系人： 岳鹏 010-66554013 yuepeng@dxzq.net.cn 韩宇 010-66554131 hany u@dxzq.net.cn 张高艳 010-66554030 zhanggy-yjs@ dxzq.net.cn 近期相关报告 P2 东兴新三板专题系列 2016年新三板年报分析报告——创新层依旧拔尖，板块内结构性差距缩小 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录 1. 三板公司整体量、质齐升 ...................................................................................................................................................................... 4 1.1整体盈利能力稳中有升，企业管理步入正轨 ..................................................................................................................................... 5 1.2有效融资渠道降低资产负债率，使ROE回归正常......................................................................................................................... 11 1.3 现金流结构性分化 ..............................................................................................................................................................................12 2. 创新层盈利能力持续增强，做市板块稳中有进 ................................................................................................................................14 2.1板块整体盈利能力优秀，创新层持续增强 .......................................................................................................................................14 2.2创新层盈利能力持续增强 ...................................................................................................................................................................15 3. 行业整体稳中有进，增速放缓 ............................................................................................................................................................17 表格目录 表1 新三板整体净资产收益率（摊薄）拆解（整体算术平均法）.....................................................................................................12 表2 新三板创新层净资产收益率（摊薄）拆解（整体算术平均法）.................................................................................................12 表3 新三板做市板块净资产收益率（摊薄）拆解（整体算术平均法）.............................................................................................12 表4 新三板协议板块净资产收益率（摊薄）拆解（整体算术平均法）.............................................................................................12 表5 行业分类介绍.....................................................................................................................................................................................17 DONGXING SECURITIES 东兴新三板专题系列 2016年新三板年报分析报告——创新层依旧拔尖，板块内结构性差距缩小 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 插图目录 图1：新三板已披露2016年报公司（非金融类）数量板块分布.......................................................................................................... 4 图2：新三板整体营收情况（已披露年报非金融）................................................................................................................................. 5 图3：新三板创新层营收情况（已披露年报非金融）............................................................................................................................. 5 图4：新三板做市板块营收情况（非金融）............................................................................................................................................. 5 图5：新三板协议板块营收情况（非金融）............................................................................................................................................. 5 图6：三板整体和创新层毛利率下降......................................................................................................................................................... 6 图7：做市和协议板块毛利率下降............................................................................................................................................................. 6 图8：新三板整体净利润情况（非金融）................................................................................................................................................. 6 图9：新三板创新层净利润情况（非金融）.................