需求弱化与高库存施压，PX、PTA下行趋势或难改

一、日度市场总结 PTA与PX市场均面临需求弱化与高库存的双重压力，价格下行趋势难以逆转。成本端，原油价格低位震荡，对PX成本支撑有限，但需关注北美飓风季可能引发的供给扰动。供给端，PX及PTA主力合约基差维持贴水，显示现货供应相对宽松，近期部分PTA装置减产对冲新投产装置出货，供应压力小幅减缓。需求端，轻纺城成交量连续低于季节性中枢，终端纺织需求呈现旺季不旺特征，聚酯环节库存压力向上游传导，产业链负反馈压力尚未完全释放。库存端，PTA工厂库存维持中位水平，但加工费恶化引发装置减产降负，聚酯下游环节开机率维持淡季特征，需求尚未进入淡季尾声，PX端供需无更多利好支撑。

二、聚酯市场分析 短纤市场方面，PX和PTA期货价格冲高回落，成本支撑转弱，供应宽松格局显现。需求端，轻纺城MA15成交量下滑，终端补货动能边际走弱。涤纶各品种库存均显著高于五年平均水平，库存压力全面凸显。预计产业链将延续弱势运行，核心驱动在于需求边际转弱叠加绝对高库存压制，PTA加工费可能进一步收缩，库存去化依赖大规模减产或超预期需求提振。

三、产业动态及解读 宏观层面，特朗普可能宣布新任美联储主席人选，美联储降息预期增强，黄金价格预测上调。供需方面，轻纺城成交总量环比增长10.18%，长纤织物成交量占比提升。

四、产业链数据图表 （数据来源：Wind、通惠期货研发部，CCF等）

五、研究结论 综合来看，供给端PX和PTA受原油价格波动和装置变动影响，若原油价格上涨，PX成本支撑增强，但PX装置高开工率可能抵消部分涨幅。PTA供应稳定或增加可能面临需求不足压力。需求端疲软和库存累积将打压PTA价格。未来PX可能受原油和自身供需影响震荡偏强，PTA受制于下游需求疲软和库存压力，价格上行空间有限甚至承压。需关注装置检修计划、聚酯开工率变化等突发因素。