A股投资策略周报告：调整企稳后将延续向上运行

华龙证券研究所 A股投资策略周报告

摘要（核心观点）

• 上周全球权益市场多数调整，主要受美国关税政策落地、美国劳动力市场走弱引发经济衰退担忧以及全球市场获利盘积累等因素影响。
• 美联储9月降息预期上升，9月降息概率达89.80%，主要因美国劳动力市场走弱及经济指标边际走弱。
• 7月制造业PMI边际走弱至49.3%，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，仍高于临界值。
• A股市场上周震荡调整，调整企稳后将延续向上运行，当前市场总体环境有利，国内政策方向稳定，基本面预期向好。

市场走势

• 上周（2025年7月28日-2025年8月01日）市场震荡调整：
  • 上证指数区间涨跌幅为-0.94%
  • 沪深300区间涨跌幅为-1.75%
  • 万得全A指数区间涨跌幅为-1.09%
• 原因：
  • 制造业PMI边际走弱影响基本面预期
  • 市场获利盘累积及部分板块估值扩张
  • 外围市场波动及美国加征关税影响

行业及主题配置

• 科技和先进制造等成长方向：
  • 军工、低空经济、AI+、人形机器人、自主可控
• “反内卷”政策叠加业绩改善方向：
  • 关注行情扩散方向，叠加中报业绩改善或景气延续
• 内需政策发力方向：
  • 机械设备、家用电器、汽车、消费电子，“两重”“城市更新”

风险提示

• 经济复苏不及预期风险
• 行业风险
• 汇率风险
• 数据风险
• 贸易保护主义风险
• 黑天鹅事件