股指期货早报2025.8.4：美非农大幅低于预期，新国债利息要收增值税

核心观点与关键数据

• 海外方面：美7月非农就业人数大幅低于预期（7.3万人 vs 11万人），5-6月数据下修25.8万人，7月失业率4.2%（符合预期但高于前值4.1%），显示美劳动力市场走弱。特朗普解雇劳工统计局局长引发市场对数据信任风险。受就业数据疲弱影响，美元指数下跌，美债收益率回落，黄金大涨，美三大股指集体收跌。
• 国内行情：周五大盘低开震荡下跌（上证指数-0.37%，深成指-0.17%，创业板指-0.24%），指数两连跌，缩量明显。银行护盘未带动市场，科技板块活跃稳定情绪。板块方面，环保、传媒、轻工制造、计算机涨幅居前，石油石化、军工、钢铁、通信跌幅居前。消息面上，自2025年8月8日起，新发行国债等利息收入恢复征收增值税，利好A股红利板块。

研究结论

• 美非农数据疲弱提振美联储降息预期，美股面临下行压力，对A股利空但负面影响有限。
• 国内国债利息恢复征收增值税体现管理层对股债导向的差异，利好权益市场。
• 中长期A股震荡向上趋势未变，短期在3600点附近震荡整固，构筑平台后上攻3674点，下方调整极限在3500点附近，若调整浅则可能在3536点缺口附近。

市场跟踪

• 期货市场：沪深300、上证50、中证500各合约基差及跨期价差分析显示市场整体呈震荡态势。
• 现货市场：重要指数估值处于历史较低分位数，市场成交量、换手率、上涨下跌股票数等指标显示市场情绪偏谨慎，但两融余额及交易净买额显示融资融券市场活跃度较高。
• 流动性跟踪：央行公开市场操作及Shibor利率水平显示流动性整体稳定。