橡胶期货月报（202508）：综述：橡胶同国内板块市场共振，但总体基本面偏弱

核心观点

7月橡胶走势主要跟随国内主导板块共振反弹，但由于橡胶自身基本面较弱，反弹启动时间较晚，高度较低。8月橡胶仍受国内政策托底，但整体或将保持价格在低位区间震荡。

基本面分析

• 供应端：主产区持续上量，预计进口量环比增加。国内成品库存累库显著，拖累价格。海外需求受贸易壁垒限制，下游开工率下滑。
• 需求端：8月轮胎样本企业产能利用率环比仍存走低预期。欧盟反倾销、美关税等因素制约出口订单，企业次月排产灵活性不减，但外贸订单面临较大压力。
• 库存表现：库存入库量继续增加，若下游轮胎采购无实质性好转，库存仍有累库预期。

供给层面

• 产区信息：海南产区受天气影响，产量不及往年同期，原料价格上涨；越南产区供应稳定增量，胶水价格相对偏弱，杯胶价格重心抬升；泰国产区原料供应稳定，价格有所波动。
• 天胶青岛保税区库存：截至7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.4%。深色胶库存增1.2%，浅色胶库存降0.9%。青岛保税区库存64.04万吨，环比增0.91%。
• 1-6月进口量：2025年1-6月累计进口312.57万吨，同比增加26.47%。

需求端数据

• 7月轮胎开工：全钢胎开工率61.06%，环比+0.97%；半钢胎开工率68.03%，环比-0.76%。
• 重卡汽车销量：7月份重卡销量8.3万辆，环比下降15%，同比上涨42%，四连涨且涨幅逐月扩大。

研究结论

若橡胶价格逐步回归基本面，则仍以弱势为主，但需关注板块或突发事件带来的共振影响。RU2509合约主要运行区间或在14000-16000元/吨附近。

宏观因素

• 关税战节奏变化较快，对全球贸易的打击有待进一步观察。
• 欧盟EUDR法案有继续延期的可能，利空橡胶价格。