股指期货8月月报：宏观波动再次放缓，指数高位调整

宏 观 波 动 再 次 放 缓 ， 指 数 高 位 调 整 从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 作者：陈尚宇联系方式：chenshangyu@gf.com.cn 2025-8-2 股指7月行情回顾：A股放量上涨创出新高 7月，年中时间点，关于下半年宏观刺激政策的预期及中美关系缓和信号频出提振市场风险偏好，两融及交易型资金积极布局A股，量能明显扩大之下指数创出年内新高，同时ETF亦明显加速兑现利润而流出，因此宏观事件落地后可能面临业绩期考验而有调整压力。累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数7月分别累计上涨3.02%、1.55%，而中证500与中证1000指数7月累计分别上涨5.03%、4.94%。 7月行业涨跌幅情况：大金融推升指数，科技板块活跃 7月，Wind一级行业板块全部上行，“反内卷”预期刺激顺周期板块，大金融推升指数，涨幅居前的为医疗保健、信息技术、材料，分别累计上涨13.48%、6.23%、6.20%。 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 7月主要股指均强势上行，创出年内新高。沪深300与上证50指数7月分别累计上涨3.02%、1.55%，而中证500与中证1000指数7月累计分别上涨5.03%、4.94%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差贴水在分红高峰逐渐过渡及积极市场情绪影响下修复，7月IF主力合约收敛至-25.33点，IH主力合约期现价差收敛至-0.27点，IC主力合约期现价差扩大至-109.20点，IM主力合约收窄至-127.67点。 跨期价差方面，7月IF跨期价差（远月-当月）扩大至-74.60点，IH跨期价差（远月-当月）上行至3.20点，IC跨期价差（远月-当月）扩大至-336.60点，IM跨期价差（远月-当月）扩大至-430.6点。 跨品种比值方面，7月，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值均上升，小盘指数表现出更佳弹性。 7月持仓方面，前20席位持仓均为净空头，IF净空头下降7011手、IH净空头增加3135手、IC为净空头增加1502手、IM净空头增加2647手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2509合约、2512合约、2509合约、2509合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为2.43%、-0.23%、7.44%和8.33%。 四大股指期货品种成交持仓情况 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势 四大股指期货最优展期成本变化情况 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-6月投资消费季节性走弱 宏观总量：二季度经济增长保持较高增速，上半年整体GDP不变价增长5.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。 地产投资方面，1-6月固定资产投资同比增长放缓至2.8%，房地产开发投资累计同比下降11.2%，房屋施工面积累计下降9.1%，房屋新开工面积累计下降20%，房屋竣工面积累计下降14.8%。住宅价格方面，6月，70个大中城市房屋销售价格指数同比降幅收窄至-3.7%，其中一线城市修复更快，同比下降1.4%，较上月收窄0.3%。 消费方面，6月CPI同比由降转涨0.1%；环比下降0.1%，降幅收窄0.1个百分点；PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%，降幅扩大0.3%。6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速较前月收窄。 制造业景气度徘徊荣枯线附近，7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落；综合PMI产出指数为50.2，下降0.5个百分点，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点。 对外贸易方面，6月出口（美元计价）同比增长5.9%，进口上升1.1%，贸易顺差1147.5亿美元，对美贸易差额265.67亿美元。 宏观：物价指数-PPI持续负增长，尚待筑底 宏观：社融及货币增速-6月企业融资增速上升 数据来源：Wind、广发期货研究所 宏观：工业、制造业-价格指数低迷影响企业名义收入 宏观：投资、消费-6月季节性走弱 宏观：进出口-中美关税缓冲期延长，出口表现平稳 数据来源：Wind、广发期货研究所 房地产：上半年地产销售、投资整体仍下滑 汽车销量：6月销售同比环比继续上升 数据来源：Wind、广发期货研究所 三、流动性跟踪 流动性小结-7月A股流动性明显增长，两融加速流入 8月1日，SHIBOR隔夜利率为1.32%，环比前月下降5.2bp；DR007加权平均利率为1.49%，环比上月下降13.1bp。 贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 7月央行共开展61242亿元公开市场货币投放操作，因64885亿元逆回购到期，近一月合计净回笼3643亿元。 7月，A股资金累计净主动卖出11466.70亿元，沪深两市A股日度成交额扩大至1.61万亿元，融资余额上升1291.02亿元，融券余额上升11.27亿元，股票型ETF基金净流出671.79亿元。 7月整体宽松，资金利率下行 货币市场操作：央行7月公开市场净回笼3643亿元 A股市场资金流动：7月杠杆资金加速流入，ETF获利流出 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 数据来源:Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、广发期货研究所 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 叶倩宁:咨询编号Z0016628 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS