瑞幸咖啡(LKNCY.US):外卖平台大战进入尾声,继续扮演行业整合者角色
核心观点
瑞幸咖啡受益于外卖平台大战,2Q25杯量大幅增长、单杯价格回升、毛利率大幅扩张。外卖大战虽逐渐平息,但短期内仍可能利好3Q25同店增长,增幅或较2Q25有所回落。中长期来看,外卖大战利好现制咖啡渗透率提升,瑞幸加速门店布局,提升品牌曝光度,继续扮演行业整合者角色。
关键数据
- 2Q25杯量大幅增长,单杯价格回升,毛利率大幅扩张。
- 3Q25同店杯量预计仍将维持正增长,实收单杯价格同比有望提升。
- 2H25毛利率预计同比下降2ppt左右,经营利润率同比基本保持稳定。
- 预计2026年原材料价格对毛利率的压力可能小于市场原本的预期。
研究结论
中国消费行业为数不多拥有长期结构性趋势的企业,瑞幸凭借产品创新力、品牌营销能力、高效的供应链和门店运营能力、以及优秀的盈利能力,将继续扮演行业整合者的角色。维持“买入”评级并上调目标价至48.5美元,瑞幸依然是我们2025年消费行业首推。
投资风险
行业竞争加剧;瑞幸品牌力下降。