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南华聚丙烯日报：煤价带动上涨20250806

2025-08-06 南华期货 Elise

核心矛盾：聚丙烯市场短期供需不平衡，供给端压力主要来自新装置投产和PDH利润修复，需求端总体偏弱，主动补库意愿不高。
利多解读：1. “反内卷”政策带动焦煤上涨，为聚烯烃提供成本支撑；2. 库存维持中性水平。
利空解读：1. 后续大榭有两套装置预计8月初投产，6-8月多套装置陆续投产导致产能大幅增加；2. PDH利润恢复，边际装置逐步回归；3. 出口季节性走弱叠加出口窗口关闭。
价格区间预测（月度）：7000-7300元/吨。
当前波动率：8.48%（20日滚动），历史百分位6.7%。
套保策略推荐：
- 现货敞口策略：
  - 产成品库存偏高：建议做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%，建议入场区间7250-7300）或卖出看涨期权收取权利金。
  - 采购管理：建议买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%，建议入场区间7000-7050）或卖出看跌期权收取权利金。
关键数据：
- 期货价格及价差：PP01合约7120元/吨，基差-35元/吨；PP05合约7126元/吨，基差-10元/吨；PP09合约7095元/吨，基差-50元/吨；1-5月差-16元/吨，5-9月差-6元/吨，9-1月差22元/吨；L-P价差-228元/吨。
- 现货价格及区域价差：华北-6980元/吨，华东-7120元/吨，华南-7120元/吨；华东-华北价差-100元/吨，华东-华南价差20元/吨。
- 非标品标品价差：均聚注塑-拉丝-645元/吨，管材-拉丝-2615元/吨，低熔共聚-拉丝-145元/吨，高熔共聚-拉丝-265元/吨，中熔纤维-拉丝-205元/吨，高熔纤维-拉丝-85元/吨。
- 上游价格及加工利润：布伦特原油72.47美元/桶，美国丙烷54.31美元/吨，西北煤价540元/吨，华东甲醇2430元/吨；油制PP利润1013.4元/吨，煤制PP利润-413.75元/吨，外采甲醇制PP利润-40元/吨，PDH制PP利润361.37元/吨，外采丙烯制PP利润-310元/吨。