棉花月报202507：美棉USDA报告利空，郑棉低位筑底

主要观点

本月棉花市场冲高回落。外盘美棉受USDA报告上调种植面积、下调单产但略增产量、美元走强及出口偏少等因素影响，震荡走低。国内方面，棉花商业库存持续消耗，进口偏少，下游需求淡季纱厂开工走低，成品库存累积，且中美关税展期抑制棉纺出口，对郑棉利空。新季棉花种植面积增加，新疆产区高温缓解，也对郑棉形成压力。

行情回顾

ICE美棉12月合约收于67.22美分/磅，月跌1.21%；CF2509棉花合约收于13650元/吨，月跌0.66%。

基本面分析

外盘—美棉平衡表

2025/26年度预期：种植面积1012万英亩（增25万），收获面积866万英亩（增47万），单产809磅/英亩（降11磅），产量1460万包（增60万），总供应量1871万包（增30万），总消耗量1420万包（持平），期末库存460万包（增30万）。

外盘—美棉播种进度

截至7月27日：优良率55%（前值57%，去年同期49%），结铃率44%（前值33%，去年同期52%），现蕾率80%（前值71%，去年同期86%）。

外盘—美棉出口

截至7月24日：2024/25年度陆地棉出口净销售3.9万包（前值-3.3万包），2025/26年度净销售7.2万包（前值13.3万包），累积出口销售100.88万包（占报告93.31%）。

需求—国内纱厂开机

截至7月31日：主流地区纺企开机负荷66.6%（环比降1.48%），内地纺企开机5成左右，新疆地区基本稳定。

国内纺企库存

截至7月31日：棉花库存折存天数27.80天（平稳），纱线库存31.7天（环比增0.32%）。

国内棉花库存

截至7月25日：棉花商业总库存230.56万吨（环比降15.19万吨），新疆地区154.33万吨（降12.98万吨），内地地区40.9万吨（降1.01万吨）。截至7月31日：进口棉主要港口库存33.54万吨（周环比降5.07%）。

价差跟踪

（无具体数据）

策略与结论

美棉受产区天气及关税展期压制，震荡偏弱；国内去库速度快但下游需求偏弱，郑棉低位筑底。关注产区天气变化。