市场表现回顾
本周A股市场先涨后跌，主要股指全数收跌。中证1000跌幅最小（0.54%），中证A50和沪深300跌幅较大（分别下跌2.48%和1.75%）。风格方面，成长、消费跌幅较小，金融、稳定和周期风格明显回调。市值风格方面，大中小盘市值风格均下跌，中盘和小盘指数表现优于大盘指数。代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合亦有下跌（宁组合下跌1.74%，茅指数下跌0.84%）。
行业层面
反内卷交易撤退，景气交易回升。医药生物、通信行业涨幅在2%以上，医药因恒瑞医药与GSK合作强化出海景气逻辑，通信因CPO板块中报业绩预告后的强势表现。煤炭、有色金属、建筑材料和钢铁行业大幅杀跌，由于政策预期靴子落地后反内卷交易情绪撤退。
A股高频数据跟踪
个人投资者情绪及成交跟踪
个人投资者情绪继续下行，已进入消极区间。个人投资者情绪指数7日移动平均数报-0.42%，较7月26日的4.35%明显下降。融资盘延续净流入，融资成交占比维持高位，活跃程度与春节行情相当。
A股行业轮动速度及强度跟踪
A股行业轮动处于“高速度低强度”区间，历史上该区间内指数偏向横盘震荡，持续时间平均为2个月。进入8月后轮动速度将有所下降，市场有望找到交易主线。
红利性价比模型跟踪
以银行股为代表的纯红利资产当下性价比或有所不足。银行股息率拆解显示，股债差异补偿部分抬升是银行相对万得全A走强的背景，当前银行股债差异补偿为0.99%，若股息率未加大，或将无法提供足够补偿。
后市展望及投资观点
政策靴子已经落地，注意进退有时，张弛有度。7月底召开的中共中央政治局会议对下半年经济政策部署并未出现大规模刺激倾向，“反内卷”政策重要性低于“稳增长”。此前围绕政治局会议的“强刺激”和“反内卷”交易情绪将继续下降，相关行业主导逻辑将回归需求端复苏。本轮上涨可理解为银行红利触发和反内卷接棒的两段式结构，但目前银行红利性价比消耗殆尽，“反内卷”需经历政策预期到现实验证的冷静期，做多动力或出现真空期。
配置方面
景气交易回归，重视科技成长估值修复机会。AI应用、算力链、光模块等TMT成长方向将迎来估值修复机会。创新药与CRO基本面出现转变，中国医药出海逻辑仍能持续交易。
风险提示
经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。
