伯克希尔哈撒韦-A 2025年第三季度报告

核心观点

伯克希尔·哈撒韦公司2025年第二季度及上半年财务表现呈现分化态势。保险业务承保利润大幅下滑，主要受南加州野火等灾害事件及索赔成本上升影响；投资收益方面，股权证券市场波动导致未实现损益波动较大，但整体保持稳健。铁路、公用事业和能源业务及制造业、服务业和零售业务表现相对稳健，其中BNSF和BHE利润均实现增长。

关键数据

• 普通股流通股数量：A股 519,193股，B股 1,378,545,639股。
• 保险业务：第二季度保费收入同比增长5.2%，已赚保费同比增长5.7%，但税后承保利润下降27.1亿美元，主要受灾害事件影响；上半年保费收入同比增长5.9%，已赚保费同比增长5.4%，税后承保利润下降150亿美元。
• 投资收益：第二季度税后净利润同比增长1.4%，主要来自短期投资收益；上半年税后净利润同比增长5.8%，主要来自股权证券投资收益。
• 铁路、公用事业和能源业务：BNSF第二季度税后净利润同比增长19.5%，上半年同比增长13.1%，主要来自运营效率和生产力提升；BHE第二季度税后净利润同比增长7.2%，上半年同比增长31.1%，主要来自美国公用事业部门收益增加。
• 制造业、服务业和零售业务：工业产品集团第二季度收入同比增长2.9%，上半年同比增长2.4%，主要来自航空航天产品销量和价格上涨；服务和零售集团第二季度收入同比增长15.2%，上半年同比增长12.5%，主要来自航空服务、TTI和租赁业务增长。

研究结论

伯克希尔·哈撒韦公司业务多元化，整体财务状况稳健，但面临保险业务周期性波动及投资收益波动风险。公司管理层强调保持充足的流动性和稳健的资本基础，并持续关注宏观经济和地缘政治风险对公司业务的影响。