格林大华期货国债期货7月报

盘面回顾

• 国债期货：7月上半月主力合约窄幅震荡，受市场风险偏好变化和宏观经济数据影响较大。
• 国债现券收益率：10年期和30年期国债现券收益率均有所上升，收益率曲线整体上移。
• 关键数据：10年期国债现券收益率从1.65%上升至1.70%；30年期国债现券收益率从1.86%上升至1.95%。

本期分析

• 宏观经济数据：
  • 二季度GDP同比增长5.2%，符合市场预期。
  • 二季度GDP平减指数同比-1.20%，连续九个季度负增长。
  • 上半年固定资产投资同比增长2.8%，不及市场预期。
  • 上半年房地产开发投资同比下降11.2%。
  • 6月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，不及市场预期。
  • 6月份规模以上工业增加值同比增长6.8%，超市场预期。
  • 6月份CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%。
  • 6月份出口同比增长5.8%，进口同比增长1.1%。
  • 6月份全国城镇调查失业率为5.0%。
• 政策与市场：
  • 7月“反内卷”政策推动国债收益率向上反弹。
  • 中央政治局会议强调宏观政策要持续发力、适时加力。
  • 美联储9月降息概率大幅上升。
  • 7月DR001波动幅度放大。
  • 7月政府债券净融资继续保持较快节奏。

策略建议

• 国内经济面临挑战，需要扩内需持续发力。
• 反内卷政策效果可能更偏中长期和温和推动，对债市的短期冲击可能已告一段落。
• 适度宽松货币政策基调没有改变，逢低做多、波段操作可以考虑作为一种对应的操作策略。