南华原油市场日报：油价回落，修复风险溢价

核心观点
隔夜油价回落，结束连续三日上涨，修复部分风险溢价。特朗普极限施压或为推动俄乌停火，封锁俄油意图弱，对原油市场影响有限。今年1月拜登政府加深对俄油制裁曾使原油盘面短期上涨，1周后影响消退，其走势对近期有参考意义。地缘风险事件对原油盘面的影响周期较短，无法扭转整体趋势。宏观超级周结束后，随着宏观层面主要不确定性逐步消除，市场的逻辑将更多转向基本面。本周重点关注8月3日OPEC+会议，以及后续原油市场的反应。

市场动态

1. 美国数据：EIA原油库存增幅录得2025年1月以来最大，汽油库存降幅为2025年4月以来最大；美国5月原油产量升至创纪录的1349万桶/日，供应量均上升至1月以来最高水平。
2. 地缘政治：美中东特使威特科夫访问以色列，讨论加沙停火协议等议题，但特朗普对俄油的封锁意图弱，影响有限。
3. 印度减购：印度国有炼油商因折扣减少和特朗普关税威胁停止购买俄罗斯石油，需关注俄油发货及库存变动，但短期市场担忧情绪仍对油价形成支撑。
4. 宏观数据：美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8%，美联储9月降息概率降至40%以下，特朗普若推动降息需有效调控油价。

关键数据

• 油价：WTI原油期货跌1.06%，收于69.26美元/桶；布伦特原油跌0.97%，收于72.53美元/桶；SC原油主力合约跌0.71%，报528元/桶。
• 库存：EIA原油库存增198.7万桶，汽油库存降198.7万桶。
• 产量：美国5月原油产量1349万桶/日，创纪录。
• 持仓：CFTC美原油非商业多头持仓减少，空头持仓增加。

研究结论
短期油价受地缘和宏观不确定性影响波动，但长期逻辑转向基本面。需关注OPEC+会议及俄油动态，印度减购显示美国压力初显，但影响程度待观察。宏观层面通胀回升降低美联储降息预期，油价调控需结合经济数据。