上海清算所集中清算业务运行分析（2025年6月）

集中清算业务概览
2025年6月，上海清算所集中清算业务规模达73.3万亿元，同比增长38.3%，其中中央对手清算22.9万亿元（占31%），其他集中清算50.4万亿元（占69%）。2025年上半年，总规模378.1万亿元，同比增长18.4%，中央对手清算127.2万亿元（占34%），其他集中清算250.9万亿元（占66%）。

中央对手清算业务概览

• 债券：6月清算2.94万亿元（同比增长161%），主要为回购（2.76万亿元）；上半年清算11.23万亿元，同比增长127.5%，代理清算占比0.2%。
• 利率衍生品：
  • 人民币利率互换：6月清算4.31万亿元（同比增长71%），参考FR007的规模占比70.71%；上半年清算25.08万亿元，同比增长62.9%，代理清算占比8.6%。
  • 标准债券远期：6月清算2812.8亿元（同比增长519%）；上半年清算1.43万亿元，同比增长661.9%，代理清算占比4.4%。
• 外汇：6月清算15.36万亿元（同比增长27.2%），掉期占56.4%；上半年清算89.4万亿元，同比增长26.2%，代理清算占比10.8%。
• 大宗商品衍生品：6月清算109亿元（同比增长716.8%），PTA掉期和纯苯掉期规模较大；上半年清算114.1亿元，代理清算占比4%。
• 信用衍生品：6月清算1亿元，上半年清算9.3亿元。

其他集中清算业务概览

• 债券：6月全额清算49.92万亿元，主要为回购（76.6%）；上半年清算247.63万亿元。
• 外币回购：6月清算2187.9亿元，质押式回购占比99.7%；上半年清算1.63万亿元。
• 人民币外汇双边：6月清算1467.1亿元，掉期占99.1%；上半年清算1.2万亿元。
• 大宗商品“清算通”：6月清算783.9亿元，电解铜和锌锭规模较大；上半年清算4254.8亿元。
• 信用衍生品：6月清算8.7亿元，信用风险缓释凭证占71.2%；上半年清算127.5亿元。

核心结论

• 中央对手清算业务规模持续增长，外汇交易占比最高（中央对手清算中占70.31%）；
• 代理清算规模占比相对较低（整体9.3%），但部分产品如外汇（10.8%）和利率互换（8.6%）表现突出；
• 大宗商品衍生品增长迅速，信用衍生品交易规模较小但参与机构较多。