深度研究：流量时代投教龙头，“科技+投研”打造护城河

九方智投控股是国内在线高端投教服务领军企业，首批获得证券投资咨询牌照，拥有稀缺性优势。公司客群定位大众富裕阶层，产品线覆盖高端到长尾客户，包括“股道领航系列”、“超级投资家”、股票学习机、“九爻股”和“九方智投App”。

近年来，政策端和需求端催化下，投顾需求有望迎来爆发。政策持续支持资本市场发展，居民投资理财热情回升，传统投资渠道收窄，投顾业务覆盖率持续增加，且投顾客户实际收益高于非投顾客户。

公司优势：前端具备流量优势，后端产品为核心。公司拥有独特的“公域MCN+私域企微+自有App流量协同”流量体系，近年来粉丝数突破5000万，投流转化率显著提升。产品力为核心驱动，从高端向长尾阶梯式覆盖，包括高端旗舰产品、中端实体化产品股票学习机、下沉市场小额轻量化产品。公司以“科技+投研”双轮驱动，依托自研大模型及DeepSeek等技术构建全链路AI体系，增强用户体验。公司严守合规底线，收购方德证券实现出海第一步，并布局虚拟资产基金业务。

盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.58、15.65、17.73亿元，分别同比+325%、+35%、+13%。对应2025年7月24日50.10港元/股收盘价，PE分别为19.40/14.35/12.67倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：宏观政策风险、市场交投活跃度持续下降风险、产品销售进度不及预期风险、公司产品退款率增加风险。