FICC日报：美欧二季度GDP均好于预期，美联储按兵不动

核心观点与关键数据

• 美欧经济数据好于预期，美联储按兵不动：美欧二季度GDP均好于预期，美国第二季度实际GDP年化初值增3%，好于预期；美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，鲍威尔等九人继续支持按兵不动，但沃勒和鲍曼主张降息。
• 国内经济韧性，政策转向积极：中国上半年GDP同比增长5.3%，高于全年预期目标；中共中央政治局会议强调落实更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，设立育儿补贴补助资金，治理企业无序竞争，化解地方政府债务风险。
• “反内卷”政策升温：中央财经委等部门强调治理低价无序竞争，钢铁、光伏、锂电池等行业政策预期升温，关注后续细则。
• “对等关税”影响：特朗普签署法案转向政策“易松难紧”，对等关税2.0阶段开启，已与多国达成协议，但关税仍处“滞”阶段，对受外需影响商品带来拖累。

市场分析

• 国内经济：上半年经济具韧性，但基建、制造业投资回落，地产销售走弱；6月出口亮眼，社零增速放缓，后续政策补贴有望支撑消费。
• “反内卷”进展：关注钢铁、光伏、锂电池等行业，部分商品价格回暖，重点行业稳增长方案即将出台。
• “对等关税”影响：特朗普签署行政令延后关税缓征期，对美、英、日、韩、欧盟、印度、巴西等多国产生影响，对受外需商品带来拖累。
• 商品板块：黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限，能源板块中期供给偏宽松，化工板块甲醇、PVC等品种“反内卷”空间值得关注。

策略与风险

• 策略：工业品逢低多配。
• 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 中共中央政治局会议部署下半年经济工作，强调政策连续性稳定性，增强灵活性预见性。
• 育儿补贴申领将于8月下旬陆续开放。
• 中美双方将继续推动对等关税展期。
• 特朗普宣布对韩国、巴西加征关税。
• 美国ADP就业人数增10.4万人，超预期；第二季度GDP年化初值增3%，好于预期。
• 欧元区二季度GDP初值同比增1.4%，好于预期。
• 特朗普宣布对铜产品征收50%关税，但排除阴极铜和精炼铜。
• 特朗普就达成俄乌协议给俄罗斯设10天“最后通牒”，否则将对俄加征关税。