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逐句解读7.30政治局会议通稿：未提新刺激，政策主线转向“反内卷”

2025-07-31 解运亮,麦麟玥信达证券 💤 👏

核心观点：本次政治局会议未提新刺激计划，政策主线转向“反内卷”，强调治理无序竞争、推进产能治理、规范招商引资。
“十五五”规划：决定10月召开二十届四中全会，审议“十五五”规划建议稿；对外部环境判断从“重要战略机遇期”转向“战略机遇和风险挑战并存”；三大核心目标为经济发展、共同富裕、现代化进展。
经济形势：高度肯定上半年经济工作（增长5.3%），不再提“外部冲击”，显示对外部冲击更加淡然。
政策基调：保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性；下半年增量政策出台空间有限，强调“落实落细”。
货币政策：未提“降准降息”，下半年降息空间或较小；保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。
财政政策：仅提“两重”建设，未提“两新”政策，下半年“两新”政策力度可能减弱。
“反内卷”三支箭：
- 依法依规治理企业无序竞争（删除“低价”二字）。
- 推进重点行业产能治理（用“产能治理”替代“产能退出”）。
- 规范地方招商引资行为。
房地产政策：保持平稳，未提“棚改2.0”和现房销售改革，强调落实中央城市工作会议精神。
资本市场：强调“巩固资本市场回稳向好势头”，结合“反内卷”利好，A股可能仍处于牛市初期；产能过剩规模高点或已出现，有望为资本市场带来一轮牛市。
风险因素：消费者信心修复偏慢，政策落地不及预期等。