核心观点与关键数据
业绩表现：公司2025年半年度营收突破30亿元，同比增长4.63%，归母净利润4.56亿元，同比增长12.60%。Q2收入创历史新高，实现营收15.86亿元，同比增长2.10%，归母净利润2.41亿元，同比增长16.87%，增速相较Q1提升明显。毛利率为26.85%，净利率为15.00%，盈利能力持续回升。
业务板块：医药原料药作为优势经营业务，2025H1实现销售收入17.35亿元，占比57%。动保原料药氟苯尼考出货量突破2,000吨，市占率持续提升；盐酸多西环素获批CEP证书，销售国家突破50个，客户超200家，2025H1动保板块实现销售收入12.59亿元，占比42%，相较2024H1占比提升超过10%。产业链延伸的植保项目成功试产，七方杯饮品用食药同源诠释健康生活，七得乐系列健康饮品投向市场。
回购计划：公司发布回购计划，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额在1亿元到2亿元之间，截至2025年6月30日，已累计回购537.53万股，占公司总股本0.96%，成交的最高价为19.88元/股，最低价为18.61元/股，已支付的总金额为1.03亿元。
投资建议：公司主要产品市占率较高，产业链完备，未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力。预测公司2025/26/27年营收为67.15/75.83/82.96亿元，归母净利润为9.54/11.42/13.14亿元，对应当前PE为13/11/9X，持续给予“买入”评级。
风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧风险、产品价格下滑风险、外汇汇率波动风险。
财务预测与指标
| 年度 | 营业收入（百万元） | 归母净利（百万元） | 毛利率 | 销售净利率 | PE(X) |
|------------|-------------------|-------------------|----------|------------|-------|
| 2023A | 5,891 | 782 | 25.00% | 13.27% | 14.88 |
| 2024A | 5,891 | 781 | 25.00% | 13.27% | 14.88 |
| 2025E | 6,715 | 954 | 26.88% | 14.20% | 12.62 |
| 2026E | 7,583 | 1,142 | 27.90% | 15.06% | 10.53 |
| 2027E | 8,296 | 1,314 | 28.08% | 15.84% | 9.15 |
投资评级说明
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