冠通期货：PVC：冲高回落

核心观点与关键数据

• 供应端：PVC开工率环比下降0.80个百分点至76.79%，但仍是近年同期偏高水平；鄂尔多斯氯碱、伊东东兴等装置检修，但新增产能（天津渤化、万华化学）已试产，电石价格支撑弱。
• 需求端：房地产投资、新开工、竣工面积同比降幅较大，销售面积和销售额下降，整体改善需时间；30大中城市商品房成交面积环比回升，但仍是历年同期最低水平。
• 库存：截至7月24日当周，PVC社会库存环比增加3.97%至68.34万吨，仍偏高（隆众仓储库容增加）。
• 基差：华东地区电石法PVC主流价5010元/吨，V2509合约收盘价5159元/吨，基差-149元/吨，走强28元/吨，处于偏低水平。
• 政策：印度BIS政策延期至2025年12月24日，反倾销税延迟至9月25日公布，或刺激中国PVC出口；工信部将发布石化、建材等稳增长工作方案，淘汰20年落后装置，但PVC产业目前实际影响不大。

研究结论

• 近期PVC震荡下行，建议09-01反套。
• 房地产改善需时间，需求未实质性改善前PVC压力较大。
• 宏观政策（反内卷、老旧装置淘汰）将影响后续行情，但PVC产业目前受影响有限。
• 现货成交清淡，库存压力较大，价格承压。