市场风险偏好抬升 贵金属价格延续回调

核心观点与关键数据

• 贵金属价格延续回调：受市场风险偏好抬升影响，沪金期货主力合约收跌0.33%至774.78元，资金整体流出6.03亿元。COMEX黄金期货跌0.65%报3314.00美元/盎司，白银期货跌0.09%报38.33美元/盎司。
• 宏观背景：美国与日本、欧盟达成贸易协议，且与中国经贸关系取得积极进展，美元指数持续反弹，市场风避险情绪升温。欧盟与美国的贸易协议将部分商品关税降至15%（原威胁30%），缓解贸易战担忧。
• 美联储政策预期：美联储7月会议维持利率不变（4.25%-4.50%），但市场押注9月降息，因经济增长放缓、就业市场降温。

研究结论

• 短期贵金属价格偏弱：全球贸易局势趋稳，市场风避险情绪降温，预计短期贵金属价格将呈偏弱走势。
• 下方回调空间有限：市场对货币政策稳定性存在担忧，预计贵金属下方回调空间有限。
• 短期关注重点：美联储议息会议政策路径的新动向，以及中美经贸会谈进展。

关联品种

• 沪铜：主力合约小幅回落，伦铜万元关口阻力较大，国内当月和次月结构转向B。电解铜现货成交遇冷，内贸铜升水95元/吨，LME库存升至12.7万吨。
• 产业动态：第一量子二季度铜产量同比-11.3%，主因Cobre Panama铜矿无复产计划；Kansanshi铜矿产量仅4万吨，因冶炼厂检修。
• 市场预期：关注中美经贸会谈能否达成协议，以及智利铜关税豁免消息对美铜和伦铜的影响。预计铜价短期调整幅度有限，关注瑞典会谈进展。