国内外糖价劈叉 郑糖偏强运行

核心逻辑分析

国际方面：

• 供需格局：预计2025/26榨季全球糖市将出现过剩，主要原因是北半球（欧盟、美国）增产不及预期，而巴西糖产同比下降引发市场担忧，但已在盘面有所计价。
• 巴西情况：
  • 2024/25榨季：中南部甘蔗单产受天气影响同比下降，制糖比偏高，糖产量低于去年同期。
  • 出口放量，但库存维持同期低位。
  • 2025/26榨季：关注巴西压榨情况，预计恢复性增产。
• 其他国家：
  • 泰国：新榨季预期小幅增产。
  • 印度：乙醇产量对食糖供需的影响需关注，25/26榨季或恢复性增产。

国内方面：

• 产销情况：25/26榨季预计恢复性增产至1100万吨左右，关注天气变化。
• 进口预期：进口利润走高带动进口预期偏强，大量进口糖或拖累国内糖价。
• 库存压力：国产糖去库速度尚可，库存压力有限。

交易策略：

• 单边：宏观情绪较好推动郑糖偏强运行，多单可止盈离场。
• 套利：观望。
• 期权：虚值比例价差期权。

关键数据：

• 巴西中南部累计甘蔗压榨量、糖产量、制糖比。
• 泰国和印度糖产量及出口数据。
• 国内糖产量、销量、工业库存及进口数据。

研究结论：

• 原糖短期维持震荡运行，郑糖短期维持偏强走势。
• 进口糖大量进入国内市场或拖累糖价下行。