油脂周报（P&Y&OI）

主要观点及策略概述

• 油脂整体：宏观情绪降温后警惕回调风险。
• 棕榈油：供给端马来西亚增产，印尼减产去库提供支撑；需求端印尼出口大增，美生柴配额提振需求；库存逐渐累库，短期偏空，长期看多。
• 豆油：供应充足，库存被动累库，短期偏空。
• 菜油：库存历史低位，短期压榨偏少，需求端美生柴政策利好，澳菜籽进入国内利空，短期偏多，长期中性偏空。
• 宏观及政策：宏观情绪降温，美国生柴政策改变全球油脂供需格局，澳菜籽进入国内利空菜油，印尼明年实施B50利空棕榈油。
• 交易策略：短期单边行情受宏观情绪影响波动，建议配买看跌期权对冲；套利方面多油空粕策略不变。

行情回顾

• 月间价差：远期需求增量预期及近端供应压力导致油脂整体走出反套行情，但反套空间有限，若远月需求不及预期则有月差修复风险，建议观望。
• 品种价差：菜油多配性质转弱，豆油短期最弱。

油脂供需基本面

• 棕榈油：东南亚天气正常，印尼产量下降，棕榈油进口利润改善，国内棕榈油逐渐累库。
• 豆油：美豆产区天气正常，阿根廷大豆产区天气正常，国内豆油供应充足，库存被动累库。
• 菜油：加拿大及欧盟产区天气正常，菜籽FOB价上涨，加菜籽进口盘面榨利改善，国内菜油库存高位去化。

观点评价体系及免责声明

• 观点评级：短期（1个月以内）强烈看多、看多、震荡、看空、强烈看空。
• 重要声明：分析师具有期货投资咨询执业资格，报告信息仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。