核心观点与关键数据
工业硅
- 供给端：7月产量稳定在7.3万吨以上，8月预计明显增加，供给压力增大。西南、西北地区企业复产，头部企业已开始复产。
- 需求端：多晶硅报价上调至一线企业完全成本以上，开工率稳定；有机硅价格大幅上涨，企业利润修复，后期需求平稳；铝合金产量平稳增长，8月可能进入季节性淡季；出口需求受国内硅价上涨抑制。
- 价格与库存：工业硅期货价格上涨至9000元/吨以上，基差走弱，显性库存减小但隐性库存增加。7月平均生产成本下跌98.59元/吨，利润扭亏为盈。
- 库存情况：7月25日工厂和社会库存合计44.29万吨，较6月底增加0.54万吨；交易所仓单减少1.517万吨。
多晶硅
- 价格与供需：7月现货价格大幅上涨，N型棒状硅均价4.65万元/吨，颗粒硅料4.45万元/吨。下游硅片、电池片价格跟随上涨，组件价格变化不大。
- 成本与利润：7月底平均生产成本4.159万元/吨，较6月底增加1318.79元/吨。7月25日平均生产利润3037.79元/吨，环比增加7514.87元/吨。
- 生产情况：硅片、电池片企业仍亏损，7月产量分别为51500MW、50500MW。
- 库存情况：多晶硅库存高位累积，7月25日企业库存27.54万吨，较6月底增加0.56万吨。硅片、电池片库存快速去化，分别减少4840MW、9827MW。
有机硅
- 价格与供需：7月下旬DMC价格大涨1000元/吨以上，华东均价12500元/吨。东岳硅材事故导致产能停产，其他企业可能提升开工率。
- 成本与利润：7月行业平均生产成本13203.13元/吨，平均亏损幅度-215.53元/吨，生产利润上涨1978.85元/吨。
- 库存情况：7月25日DMC企业库存4.57万吨，较6月底减少0.45万吨。
铝合金
- 产量与需求：7月价格基本持稳，产量166.9万吨，环比增加2.4万吨，同比增加18.8%。新能源汽车及光伏行业拉动消费，建筑地产需求疲软。
出口
- 出口量：2025年1-6月工业硅累计出口量31.83万吨，同比下跌12.7%。
研究结论
- 工业硅：基本面变化不大，供给端压力可能增加，需求端保持弱稳，显性库存减小但隐性库存增加。期货价格相对基本面估值偏高，若无产能出清政策支持，价格可能承压下行。
- 多晶硅：处于强预期弱现实状态，预期交易已定价充分，后期可能大幅震荡，波动区间（40000-60000）元/吨。建议关注产能收储政策推进情况。
