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核心观点与投资建议
东方财富证券研究所首次覆盖福然德，给予“增持”评级。预计公司2025-2027年营业收入分别为119.7/126.7/134.0亿元（同比增速6.1%/5.9%/5.7%），归母净利润分别为3.4/3.9/4.5亿元（同增7.6%/15.0%/14.4%），EPS分别为0.69/0.79/0.91元。基于此，7月25日收盘价对应PE为24/20/18倍，具备估值优势。

关键数据

• 52周表现：最高价16.65元，最低价7.67元，最高PE 26.02倍，最低PE 11.98倍，最高PB 1.90倍，最低PB 0.88倍，52周涨幅112.13%，换手率42.94%。
• 相对指数表现：沪深300指数对比，福然德表现显著优于市场（2025年1月至今涨幅62%，同期沪深300为14%）。

盈利预测
| 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|--------------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入（亿元） | 112.8 | 119.7 | 126.7 | 133.0 |
| 增长率（%） | 15.54 | 6.09 | 5.92 | 5.72 |
| 归母净利润（亿元） | 16.7 | 34.1 | 39.2 | 44.8 |
| 增长率（%） | -24.11| 7.58 | 14.96 | 14.43 |
| EPS（元/股） | 0.64 | 0.69 | 0.79 | 0.91 |
| 市盈率（P/E） | 15.16 | 23.53 | 20.47 | 17.89 |
| 市净率（P/B） | 1.11 | 1.75 | 1.64 | 1.52 |

风险提示
需关注行业竞争加剧、需求不及预期、机器人行业发展不及预期等风险。