本周概况
- PVC主力合约V2509本周波动区间为【4949,5391】,震荡偏强。
- 周期性行情受政策预期驱动,周一受稳增长政策影响,黑色及建材等多品种拉涨;周二市场传闻超产煤矿停产整改,焦煤等多品种涨停;周四价格法征求意见稿出台,反通缩预期持续,低估值过剩品种反弹,周五PVC主力合约升至5391元/吨,创周内高点。
下周展望
- 短期基本面边际恶化,盘面由政策预期主导。
- 渤化40万吨及万华50万吨新装置已释放,装置检修力度不足,内外需求季节性淡季,8月台塑报价下调15美元/吨,预计累库周期持续。
- 基差逐步给出无风险套利空间,抑制盘面反弹空间。
- 政策预期未证伪,关注月底政治局会议变动,石化行业正摸排PVC老旧装置(占比11%)。
策略
- 单边:多单持有,部分逢高止盈,V2509关注区间【5100,5450】。
- 套保:盘面维持升水结构,产业客户逢高卖保。
风险提示
- 上行风险:宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
- 下行风险:出口转弱、氯碱成本支撑不足、装置投产超预期。
市场回顾与数据
- 盘面:V2509收盘价5373元/吨(周环比+436),持仓量86万手(周环比-12.4),去化加快。
- 基差:常州基差-213元/吨(周环比-116),仓单54412手(周环比+1771)。
- 月差:V9-1价差-113元/吨(周环比+6)。
- 区域&品种差:非标差同期低位,华北电石法同比偏低。
- 宏观:全周涨幅PVC>能化>聚烯烃>商品,市场交易反内卷(煤制占比:PE21%、PP23%、PVC70%;老旧产能占比:PE14%、PP8%、PVC11%)。
供需分析
- 供给:本周产量45万吨(周环比-0.5万吨),产能利用率77%。下周预计升至77%,鄂尔多斯氯碱检修,中盐化工新加入检修,但前期检修装置恢复,供应量增加。
- 内需:下游开工率42%,型材及薄膜开工率好转,管材开工率下滑。
- 出口:1-6月累计同比+50%(196万吨),5月同比+21%;5-7月出口淡季,1-6月地板出口量同比-11%。
- 库存:社会库连续5周累库至68万吨,企业库存连续5周去库至36万吨,主要因上游预售量增加。
- 利润:电石法利润显著修复。
产业链价格
- 电石:乌海价格2225元/吨(周比-50),产能利用率下降。
- VCM:同比低位。
- 烧碱:32%烧碱现价为830元/吨,持续倒挂。