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广发机械两机产业10GEAGEV中报再超预期两机的历史机遇不容错过2

2025-07-27 未知机构肖峰

燃机业务：GE能源（GEV）中报超预期，25Q2收入增长11.1%，净利润4.92亿美元。燃机部门收入增长9%，新签订单71亿美元，同比增长44%，创历史新高；25Q2新签燃气轮机订单9GW，累计在手订单29GW，预计21GW预留订单将在25-26年转化，28年产能基本排满。GEV上半年自由现金流改善至12亿美元，全年指引上调至30-35亿美元（原20-25亿美元）。谷歌云业务收入超预期，25Q2收入同比增长32%、环比增长11%；资本开支224亿美元，25年资本开支预期从750亿美元大幅上调至850亿美元，且表示26年算力供需仍然紧张、capex将继续增长。海外算力持续超预期，长期增长趋势明确。
航发业务：GE航空交付逐步恢复，25Q2收入同比增长24.1%，服务业务占比7成，支撑长期现金流。调整前净利润同比增长60%，航发订单同比增长27%，发动机交付同比增长45%、环比增长超过20%，其中LEAP交付增长38%。公司上调了25-28年业绩预期，重点提及强化供应链战略，包括深化与供应商合作、共同推进可持续改进，计划5年内投资10亿美元用于MRO设施，26年投资10亿美元用于扩充供应链。
行业机遇：两机产业将是制造业未来10年的大机遇。全球航发与燃机需求共振上行，燃机受益于全球AIDC景气度爆发，预计未来每年增量需求达到过去中枢的50%，27-28年需求有望翻倍。外资巨头进入罕见扩产周期，GEV计划27年产能翻倍，西门子扩产30%。航发领域，全球民航复苏叠加军用换装需求，GE航空订单连续两年高增，带动上游产业链需求放量。当前国产化率处于极低水平，贸易战+全球产能转移，为国内供应链公司打开成长空间。已推荐应流股份、航亚科技、万泽股份、隆达股份等核心标的。