热卷周报：成本支撑强劲 成材价格延续强势

核心观点与关键数据

• 成本端：热卷盘面利润为185元/吨，现货升水盘面约-167元/吨，估值偏高。
• 供应端：本周热轧板卷产量317万吨，环比下降3.7万吨，同比约-2.9%；铁水日均产量242.23万吨，环比下降0.21万吨，维持高位。
• 需求端：本周热轧板卷消费315万吨，环比下降8.6万吨，同比约-3.9%，但累计同比约+1.3%，受价格升高影响实际需求小幅回落。
• 库存：本周热卷库存345.16万吨，小幅累积。

基本面分析

• 商品市场整体氛围偏暖，成材价格延续强势，成本端对钢材价格支撑明显。
• 宏观方面，墨脱水电站动工提振市场对未来成材、水泥等建材需求的预期。
• 短期供给端存在去产能收缩预期，需求端受大规模基建项目启动提振，供需两端共同发力，盘面反应积极。
• 当前成材库存处于近五年低位，价格具备持续走强的基础。
• 国家能源局发布通知带动煤炭价格上涨，进一步支撑成材价格。
• 螺纹钢需求量小幅上升，库存继续去化；热轧卷板因价格涨幅快导致需求回落，出现累库。
• 尽管热卷基本面略显承压，但螺纹与热卷库存均处于低位，市场情绪回升带动盘面价格上涨。
• 当前市场仍受政策与情绪影响较大。

研究结论

• 后续需重点关注政策面信号，特别是7月底政治局会议的政策动向。
• 持续跟踪终端实际需求的修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑力度。