南网能源机构调研纪要

南方电网综合能源股份有限公司（以下简称“公司”）成立于2010年，是一家国家备案、工信部推荐的节能服务公司，主要从事节能服务。公司通过整合先进节能环保技术，转变客户用能来源和方式，降低客户用能成本和碳排放，实现经济效益和社会效益。公司拥有多项5A级节能服务证书，并获得多项行业荣誉。

业务转型升级
公司发布战略规划，明确业务结构由“投资持有”为主向“投资持有+高端服务”并重转变，业务类型由“综合能源”为主向“综合能源+节能降碳”并重拓展。主要工作包括：

1. 优化业务布局：通过实施节能业务倍增计划、服务倍增计划及节能业务“珠峰行动”，做大做强节能降碳业务；拓展电力市场化交易、绿电绿证、虚拟电厂等增值服务。
2. 成立数字服务公司：聚焦综合能源数字化运检维护服务和数字源荷聚合运营服务。
3. 组织架构优化：围绕全业务链条实施调整，提高管理效率。

生物质电厂
公司于2024年12月申请阳山和昌菱两家生物质项目公司破产，法院已受理。藤县和赤水项目已正常运营，其中藤县项目一季度实现盈利。后续将持续根据运营和市场情况推进相关工作。

分布式光伏项目
项目主要集中在南方电网五省区域（约70%），主要针对工商业用户，涉及汽车制造、家电、烟草等多个行业，服务客户包括东风日产、美的等大型企业。

建筑节能项目

1. 业务模式：既有建筑通过节能改造降低客户用能成本回收投资；新建建筑通过投资运营高效用能系统获取收益。收入来源包括能源托管、项目节能效益分成、供冷/供热收费。
2. 毛利率下降原因：2024年受个别项目节电量减少、改造成本增加等因素影响。
3. 未来规划：聚焦公共机构、交通枢纽、既有建筑等领域，深耕珠三角、长三角等区域，推动节能业务规模化发展；拓展碳计量、碳核查等涉碳业务，提供全链条闭环服务。

全年经营预期
公司判断2025年度整体经营业绩预期向好，主要基于：

1. 核心板块工业节能和建筑节能业务预计稳定增长。
2. 生物质业务影响已大幅降低。
3. 通过“珠峰行动”等计划推动业务结构转型，提升经营水平。

补贴政策风险
公司所属项目均合规上报材料，但可再生能源补贴政策调整可能导致补贴拨付速度、比例存在不确定性，甚至存在补贴收入核减风险。公司将持续关注政策动态并按规定披露。