南华白糖风险管理报告：前进受阻20250723

当前波动率处于历史百分位0.1%，套保比例建议在25%-75%区间入场。特朗普称可口可乐和百事可乐将重新推出含糖可乐，但市场面临多空因素交织：

1. 利空因素：

   • 广西2024/25榨季甘蔗减产258.47万吨，但产糖率提高1.22个百分点，混合糖产量增加28.36万吨；
   • 巴西25/26榨季预计食糖产量增长5%至4600万吨；
   • 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨；
   • 印度2025/26榨季因季风雨提前及政策支持，预计产量达3500万公吨，中央政府提高最低收购价提振种植意愿；
   • 6月进口食糖同比增加39.7万吨，配额外进口利润打开。

2. 基差与价格变化：

   • 白糖基差日度涨跌分化，南宁-SR基差周跌28-34，昆明-SR基差周跌17-21；
   • 白糖期货价格周涨0.35%-0.5%，现货价格南宁6050元/吨，昆明5920元/吨；
   • 进口价格巴西配额内4482元/吨，泰国配额内4542元/吨，配额外利润空间扩大。

3. 研究结论：

   • 短期进口量增加与全球供应宽松压制价格，但印度产量复苏及进口利润打开为市场带来不确定性；
   • 建议根据套保比例25%-75%区间谨慎入场，关注印度产量兑现情况及国内糖市供需变化。