通信行业市场回顾及展望
一、市场回顾
- 板块表现：2025年7月14日至7月18日，通信（中信）板块上涨7.02%，跑赢沪深300指数5.91个百分点，位列中信一级行业第1位。今年以来累计上涨17.46%，排第4位。
- 个股表现：80家公司收涨，41家公司收跌。涨幅前三名为新易盛（39.01%）、中际旭创（24.33%）、仕佳光子（22.43%）；跌幅前三名为恒宝股份（-8.51%）、通鼎互联（-14.48%）、元道通信（-33.44%）。
- 估值水平：通信行业PETTM为23.91倍，处于31.57%的分位数，估值略有回升。
- 盈利驱动：2023年以来，通信行业上涨主要为盈利驱动，但受系统性波动影响，估值提升相对不多。年报和一季报披露后分化明显，部分前期涨幅过大、缺乏业绩支撑的公司调整持续。
二、行业要闻
1. 行业动态
- 中国AI发展：我国“灯塔工厂”数量全球第一，AI独角兽企业71家占全球近1/3。商务部部长王文涛强调科技自立自强，推动高水平对外开放。
- 英伟达对华出口：英伟达宣布重启H20对华出口并推出全新合规GPU，黄仁勋称AI是基础资源，将支持开源研究。
- 云服务市场：Canalys数据显示，2025年第一季度，中国大陆云服务支出同比增长16%，阿里云市场份额达33%，华为云位列第二。
2. 企业龙头
- AMD芯片出口：AMD确认将恢复向中国出口MI308芯片，此前受美国AI硬件出口限制影响。
- 中国移动：丁海煜表示频谱是低空信息基础设施发展的基石，中国移动构建“四驱两翼”低空智联能力体系。
- Meta AI投入：扎克伯格宣布Meta将投入数千亿美元用于计算能力，打造“超级智能”，成立新部门“Meta超级智能实验室”。
3. 技术前沿
- 人形机器人：中国移动人形机器人采购项目，智元机器人中标标包1，宇树科技中标标包2。
- 亚马逊AWS：展示Project Rainier分布式集群，有望成为最强AI模型训练计算机。
- SpaceX投资xAI：SpaceX承诺向xAI投资20亿美元，xAI发布Grok 4模型，智能水平超博士。
4. 终端
- eSIM业务：中国联通上线eSIM手机业务办理界面，eSIM技术逐步从附属设备走向主终端。
- vivo市场份额：vivo位列全球智能手机厂商市场份额第四，海外市场份额提升明显。
- 苹果AI框架：苹果MLX框架新增CUDA支持，助开发者降低硬件成本。
三、本周关注：华为Cloud Matrix 384
- 超节点介绍：华为推出CloudMatrix 384超节点，支持更大规模模型训练，创新提出对等计算架构。
- 架构设计：Cloud Matrix将系统划分为预填充、解码和缓存三个子系统，通过超高带宽、低延迟的统一总线网络实现高性能通信。
- 技术创新：通过算子融合、原生NZ存储等技术优化，显著提升MLA的推理性能。
- 软件和生态：华为开发的CANN作为中间软件层，实现高级AI框架与Ascend NPUs的高效集成。
- 测评结果：CloudMatrix-Infe在Prefill阶段实现每个NPU 6,688tokens/s的吞吐量，在decode阶段实现每个NPU 1,943 tokens/s的吞吐量。
四、投资建议
- 行业趋势：通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局，近期市场波动加大，走势或将分化。
- 投资方向：建议关注盈利增长持续、网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入、核心竞争力突出的优质企业。
五、风险提示
- 产业发展不及预期
- 技术创新进展缓慢
- 大国博弈升级
